5. 寬松貨幣政策退出計劃伴隨經(jīng)濟復(fù)蘇進程，流動性收緊預(yù)期增強
進入10 月，美元走出單邊下跌行情，通脹再次成為投資者熱議的話題，伴隨美元貶值的是以美元計價的歐美大宗工業(yè)品價格的走強，LME 銅由5900 美元/噸攀升至6730 美元/噸，美盤原油期貨更是從70 美元/桶啟動飆升至82 美元/桶的水平。這也在一定程度上為天膠期價，特別是滬膠價格帶來支撐。
然而，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程的不斷推進，種種跡象表明，市場對于全球范圍內(nèi)寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期正在不斷加強。
8 月24 日，以色列宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25 個基點至0.75%，成為自08 年9 月金融危機全面爆發(fā)以來首個加息的經(jīng)濟體。
10 月6 日，澳大利亞央行將利率提高25 基點至3.25%。
10 月27 日，印度央行宣布，自11 月7 日起，將商業(yè)銀行法定流動資金比率由24%調(diào)升至25%，這也就意味著印度央行朝著收緊貨幣政策邁出了第一步。
10 月28 日，挪威央行今天發(fā)表聲明稱，該行決定將其隔夜存款利率上調(diào)25 個基點，至1.5%，原因是該行理事正試圖消除政府支出計劃所造成的影響。
10 月29 日，新西蘭央行宣布，將官方基準(zhǔn)利率維持在2.5%的記錄低點位不變，同時將貨幣政策立場從寬松轉(zhuǎn)向中性。
雖然目前著手退出寬松貨幣政策的國家，大多在金融危機中遭受的沖擊較小，但從歷史角度看，一個經(jīng)濟體的退出政策往往具有標(biāo)桿效應(yīng)。因此種種跡象表明，歐美主要經(jīng)濟體的退出政策也將進入“倒計時”，而該政策一旦起付諸實踐，將使處于高位的商品價格面臨“釜底抽薪”的回調(diào)風(fēng)險。此外，近期公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)也并不樂觀，美國消費者信心指數(shù)、成屋銷售等核心指標(biāo)均出現(xiàn)回調(diào)，而失業(yè)率仍然維持在較高水平。高昂的資產(chǎn)價格令美元避險價值顯現(xiàn)，10 月底一直沿5 日均線緩慢下滑的美元指數(shù)呈現(xiàn)出一定的底部跡象，一旦其運行方向發(fā)生改變，則會增加大宗商品價格的調(diào)整壓力。
就國內(nèi)市場而言，10 月28 日召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確指出：“要把正確處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點�！边@是宏觀政策開始出現(xiàn)第二次微調(diào)。第一次是由保增長的單一任務(wù)，向保增長的前提下調(diào)結(jié)構(gòu)。這一次，宏觀政策任務(wù)由前期的“在保增長前提下調(diào)結(jié)構(gòu)”雙重目標(biāo)，轉(zhuǎn)化為三重目標(biāo)，即保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹相結(jié)合。雖然目前國內(nèi)市場流動性仍然充裕，但從政策取向上講，已經(jīng)不利于大宗商品價格的大幅上漲。
圖 7：美、英、日、澳基準(zhǔn)利率走勢
圖為美、英、日、澳基準(zhǔn)利率走勢圖。（圖片來源：wind，一德期貨）
圖 8：美國CPI/房屋銷售指數(shù)對比
圖為美國CPI/房屋銷售指數(shù)對比圖。（圖片來源：wind，一德期貨）