3.中國經(jīng)濟(jì)仍維持寬松貨幣政策和積極的財政政策不變
中國領(lǐng)導(dǎo)人還誓言保持極度寬松的貨幣政策和“積極的”財政政策，同時通過“結(jié)構(gòu)調(diào)整”來提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量，這種結(jié)構(gòu)調(diào)整將涉及對那些被視為產(chǎn)能過剩的行業(yè)施加限制。但政府警告稱，將在“平穩(wěn)較快”經(jīng)濟(jì)增長與明年預(yù)期將出現(xiàn)的通脹之間保持一種平衡。
剛結(jié)束的中共中央政治局會議發(fā)出明確的信息至少有三層涵義：一是前所未有地將促進(jìn)消費(fèi)需求置于“調(diào)結(jié)構(gòu)”的突出位置，二是擴(kuò)大消費(fèi)需求的重點更加明確和具體，三是擴(kuò)大消費(fèi)的政策操作思路開始轉(zhuǎn)向治本層面。
主要工業(yè)國家的PMI數(shù)據(jù)指出金屬需求繼續(xù)復(fù)蘇，大部分PMI指數(shù)都超過50，與工業(yè)生產(chǎn)增長和強(qiáng)勁的原材料需求表現(xiàn)一致。其中最顯著的特點是新訂單分項指數(shù)大都表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。中國制造業(yè)的復(fù)蘇表明中國經(jīng)濟(jì)刺激政策初見成效。同時世界各國也在復(fù)蘇的軌道上。
PMI復(fù)蘇，主要發(fā)達(dá)國家跟隨中國走高
圖為PMI指數(shù)走勢圖。（圖片來源：中瑞金融）
中國從全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中反彈的速度，超過其它任何大型經(jīng)濟(jì)體，這在很大程度上歸因于巨額財政刺激計劃和規(guī)�？涨暗男刨J擴(kuò)張——今年前十個月，銀行新增貸款接近9萬億元人民幣(合1.325萬億美元)，遠(yuǎn)高于去年全年的大約4萬億元人民幣。除了承諾將對產(chǎn)能過剩行業(yè)限制發(fā)放新貸款以外，中國政府還表示，將以同樣手段對付能源密集度高及產(chǎn)生污染的行業(yè)。意味著未來塑料行業(yè)也會被限制產(chǎn)能，而隨著需求的恢復(fù)性增長，在通脹與需求的雙雙促進(jìn)下，塑料市場重新走牛為期不遠(yuǎn)。
金價的上揚(yáng)進(jìn)一步表明未來通脹的壓力已經(jīng)迫近。投資者避險情緒升溫，盡管短期內(nèi)美圓的反彈把金價從1200美圓/盎司上方拉回，但其長期的牛市格局依然保持完好。
對于中國來說， 政府現(xiàn)在最明確的方向是選擇通脹，幾天前公布的CPI就是信號，因為對政府來說，寧愿通脹，也不愿意失業(yè)率升高，對中國來說，對付通脹是有余地的，最直接的可以選擇RMB升值，但這是最后一步。而美圓的貶值，加劇了市場利用人民幣等幣值比較穩(wěn)定的貨幣進(jìn)行套利交易，大量熱錢的涌入勢在必然。
資源類價格的上漲不一定會傳導(dǎo)到消費(fèi)品上去 ，因為中國的產(chǎn)能是過剩的。原材料價格上漲，但產(chǎn)品價格上不去，因為過剩的產(chǎn)能。這會，從兩頭壓縮企業(yè)的利潤空間，這就會導(dǎo)致企業(yè)或者說基本面繼續(xù)惡化，政府可能會出臺一系列新的措施來刺激經(jīng)濟(jì)增長，最快速有效的方法就是釋放大量的流動性。而央行的印鈔機(jī)也已開動，我們來看看央行公布的貨幣供應(yīng)量呈現(xiàn)每月遞增的局面就知道了。當(dāng)我們的經(jīng)濟(jì)正放緩時，貨幣供應(yīng)的增加意味著人民幣再度陷入對內(nèi)貶值對外升值的怪圈。
中國人民銀行貨幣供應(yīng)量
圖為中國人民銀行貨幣供應(yīng)量對照表。（圖片來源：中瑞金融）