3.中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍維持寬松貨幣政策和積極的財(cái)政政策不變
中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人還誓言保持極度寬松的貨幣政策和“積極的”財(cái)政政策，同時(shí)通過(guò)“結(jié)構(gòu)調(diào)整”來(lái)提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，這種結(jié)構(gòu)調(diào)整將涉及對(duì)那些被視為產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)施加限制。但政府警告稱(chēng)，將在“平穩(wěn)較快”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與明年預(yù)期將出現(xiàn)的通脹之間保持一種平衡。
剛結(jié)束的中共中央政治局會(huì)議發(fā)出明確的信息至少有三層涵義：一是前所未有地將促進(jìn)消費(fèi)需求置于“調(diào)結(jié)構(gòu)”的突出位置，二是擴(kuò)大消費(fèi)需求的重點(diǎn)更加明確和具體，三是擴(kuò)大消費(fèi)的政策操作思路開(kāi)始轉(zhuǎn)向治本層面。
主要工業(yè)國(guó)家的PMI數(shù)據(jù)指出金屬需求繼續(xù)復(fù)蘇，大部分PMI指數(shù)都超過(guò)50，與工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)和強(qiáng)勁的原材料需求表現(xiàn)一致。其中最顯著的特點(diǎn)是新訂單分項(xiàng)指數(shù)大都表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。中國(guó)制造業(yè)的復(fù)蘇表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策初見(jiàn)成效。同時(shí)世界各國(guó)也在復(fù)蘇的軌道上。
PMI復(fù)蘇，主要發(fā)達(dá)國(guó)家跟隨中國(guó)走高
圖為PMI指數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：中瑞金融）
中國(guó)從全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中反彈的速度，超過(guò)其它任何大型經(jīng)濟(jì)體，這在很大程度上歸因于巨額財(cái)政刺激計(jì)劃和規(guī)模空前的信貸擴(kuò)張——今年前十個(gè)月，銀行新增貸款接近9萬(wàn)億元人民幣(合1.325萬(wàn)億美元)，遠(yuǎn)高于去年全年的大約4萬(wàn)億元人民幣。除了承諾將對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)限制發(fā)放新貸款以外，中國(guó)政府還表示，將以同樣手段對(duì)付能源密集度高及產(chǎn)生污染的行業(yè)。意味著未來(lái)塑料行業(yè)也會(huì)被限制產(chǎn)能，而隨著需求的恢復(fù)性增長(zhǎng)，在通脹與需求的雙雙促進(jìn)下，塑料市場(chǎng)重新走牛為期不遠(yuǎn)。
金價(jià)的上揚(yáng)進(jìn)一步表明未來(lái)通脹的壓力已經(jīng)迫近。投資者避險(xiǎn)情緒升溫，盡管短期內(nèi)美圓的反彈把金價(jià)從1200美圓/盎司上方拉回，但其長(zhǎng)期的牛市格局依然保持完好。
對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)， 政府現(xiàn)在最明確的方向是選擇通脹，幾天前公布的CPI就是信號(hào)，因?yàn)閷?duì)政府來(lái)說(shuō)，寧愿通脹，也不愿意失業(yè)率升高，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，對(duì)付通脹是有余地的，最直接的可以選擇RMB升值，但這是最后一步。而美圓的貶值，加劇了市場(chǎng)利用人民幣等幣值比較穩(wěn)定的貨幣進(jìn)行套利交易，大量熱錢(qián)的涌入勢(shì)在必然。
資源類(lèi)價(jià)格的上漲不一定會(huì)傳導(dǎo)到消費(fèi)品上去 ，因?yàn)橹袊?guó)的產(chǎn)能是過(guò)剩的。原材料價(jià)格上漲，但產(chǎn)品價(jià)格上不去，因?yàn)檫^(guò)剩的產(chǎn)能。這會(huì)，從兩頭壓縮企業(yè)的利潤(rùn)空間，這就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)或者說(shuō)基本面繼續(xù)惡化，政府可能會(huì)出臺(tái)一系列新的措施來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，最快速有效的方法就是釋放大量的流動(dòng)性。而央行的印鈔機(jī)也已開(kāi)動(dòng)，我們來(lái)看看央行公布的貨幣供應(yīng)量呈現(xiàn)每月遞增的局面就知道了。當(dāng)我們的經(jīng)濟(jì)正放緩時(shí)，貨幣供應(yīng)的增加意味著人民幣再度陷入對(duì)內(nèi)貶值對(duì)外升值的怪圈。
中國(guó)人民銀行貨幣供應(yīng)量
圖為中國(guó)人民銀行貨幣供應(yīng)量對(duì)照表。（圖片來(lái)源：中瑞金融）