二、原油回落，燃料油內(nèi)強外弱
1. 本月期貨市場行情回顧
與原油情況相似，近兩月燃料油期貨行情走勢可以分為兩個階段，第一階段
大幅拉升階段，從5月初4500附近的到7月中旬的歷史高點5625，之后跟隨原油下調(diào)，目前在5100附近。然而我們可以明顯感覺到，其走勢強于原油，特別是在6月20日國內(nèi)上調(diào)成品油價格前后。
2. 近期影響燃料油價格因素分析
亞洲燃料油市場
近兩個月來，新加坡燃料油價格尾隨原油步伐，在頻創(chuàng)新高，達到歷史高位近800美元后，在近期也有所回調(diào)，但其走勢和反彈的幅度比原油略強，這是由于亞洲剛性需求所支撐的。
進口情況
圖6 2007年5月-2008年5月中國石油類產(chǎn)品進口數(shù)量
圖為中國石油類產(chǎn)品進口數(shù)量走勢圖。（圖片來源：OPEC七月月度報告）
上圖為2007年5月-2008年5月中國石油類產(chǎn)品進口數(shù)量。其中圖例中藍色部分為燃料油，從去年7月原油價格大幅上漲以來，新加坡燃料油價格也隨之上漲，由于國際油價高成本，導致我國煉廠和電力工廠尋求其他更廉價的替代能源，抑制了一定燃料油需求，進口量在07年下半年有明顯減少，但今年由于中型電廠和煉廠的需求加速，目前進口量又迅速回升，總的來說我國一季度和二季度燃料油進口仍然高于去年同期。
目前由于進口價格倒掛，中國燃料油用戶對進口燃料油的需求已經(jīng)降至最低點，尤其在銀根緊縮的情況下無法接收進口資源，而用戶的剛性需求進一步尋求替代品。根據(jù)金凱訊報道，近期隨著燃料油成本不斷走高，據(jù)黃埔市場某貿(mào)易商表示，珠三角一帶多數(shù)鍋爐用戶開始考慮使用水煤漿作為燃料。盡管水煤漿在價格上占有優(yōu)勢，但是多數(shù)客戶對此保持觀望態(tài)度。主要是考慮到裝置改造成本、貿(mào)易鏈以及環(huán)保問題。
我們預計，在燃料油價格隨著原油價格有一定幅度的回落后，國內(nèi)被抑制的需求將在一定程度釋放，同時隨著三季度奧運會的舉行和夏季用電高峰期的來臨，燃料油進口將在三季度仍然維持高位。