圖三：國(guó)內(nèi)燃料油周線圖
圖為國(guó)內(nèi)燃料油周線圖。（圖片來(lái)源：格林期貨）
1、貨幣政策對(duì)商品價(jià)格的影響
流動(dòng)性、貨幣政策是近期市場(chǎng)談?wù)摰臒狳c(diǎn)話題，也是支撐上半年商品價(jià)格大幅走強(qiáng)的重要原因。貨幣政策的變化是市場(chǎng)能否維持強(qiáng)勢(shì)的重要因素，雖然反復(fù)強(qiáng)調(diào)貨幣政策方向上沒(méi)有變動(dòng)，但實(shí)際上信貸收縮情況很明顯，而且收縮的速度和強(qiáng)度相當(dāng)快和大。中國(guó)方面連續(xù)七周的正回購(gòu)表明央行公開(kāi)市場(chǎng)操作已經(jīng)成為政策的取向，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性被擔(dān)憂已成為現(xiàn)實(shí)，通過(guò)縮量震蕩來(lái)度過(guò)這段變動(dòng)期，適應(yīng)資金面的變化。因此，在目前情況下，貨幣政策的力度將直接對(duì)商品的價(jià)格施加影響。這個(gè)影響我們通過(guò)股市和期市的大幅回調(diào)已經(jīng)看到。據(jù)新華社報(bào)道，溫總理近日在浙江考察時(shí)強(qiáng)調(diào)，要全面、正確地理解中央確定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的一攬子計(jì)劃的內(nèi)涵。他特別指出，保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展仍是首要任務(wù)，不能有絲毫的懈怠和動(dòng)搖。必須把保增長(zhǎng)、保就業(yè)、保穩(wěn)定與防范風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)整結(jié)構(gòu)結(jié)合起來(lái)，切不可顧此失彼。必須堅(jiān)定不移地貫徹執(zhí)行中央已經(jīng)確定的方針政策，繼續(xù)鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的勢(shì)頭。貨幣政策真正轉(zhuǎn)向一個(gè)必要條件就是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出復(fù)蘇軌道，重新步入高速增長(zhǎng)。否則，很可能因?yàn)檫^(guò)早收緊銀根而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)再度停滯甚至衰退。因此，預(yù)計(jì)下半年的貨幣政策還將是“動(dòng)態(tài)微調(diào)下的合理的寬松貨幣政策”。
2、期市股市互為影響
年初以來(lái)，我們發(fā)現(xiàn)股市和期貨經(jīng)常出現(xiàn)互為牽制的現(xiàn)象，不是聯(lián)袂上漲就是相互拖累下跌，經(jīng)過(guò)研究，今年股市和大宗商品的聯(lián)動(dòng)性達(dá)到了29年以來(lái)的新高，由于市場(chǎng)預(yù)計(jì)8月新增信貸可能低于7月份，市場(chǎng)流動(dòng)性趨于減弱，市場(chǎng)人氣極度低迷，8月上證指數(shù)以暴跌方式展開(kāi)調(diào)整，下跌幅度超過(guò)20%，股市的下跌同樣壓制了國(guó)內(nèi)燃料油的走勢(shì)，股市短期上漲幅度過(guò)大，出現(xiàn)一定程度的回調(diào)是有利于股市的長(zhǎng)期走勢(shì)，從09年上市公司的整體數(shù)據(jù)上來(lái)看，企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑幅度收窄，而環(huán)比增長(zhǎng)了21.33%，這說(shuō)明在08年金融危機(jī)后，不少企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況已經(jīng)走出“谷底”。股市經(jīng)過(guò)這次大幅下挫，短期下跌動(dòng)能不足，而且長(zhǎng)期向好的格局沒(méi)有改變，這對(duì)期貨價(jià)格也形成利多。