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中國(guó)油企海外并購(gòu)的大成本觀
2009-9-21 來源:中國(guó)石油石化雜志
關(guān)鍵詞:中石化 并購(gòu) 制衡機(jī)制
  中國(guó)油企已經(jīng)全速“出海”!這一次的契機(jī)是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在國(guó)外很多企業(yè)盈利狀況難以維持、石油資產(chǎn)價(jià)格較低的時(shí)候,中國(guó)石油企業(yè)應(yīng)時(shí)而動(dòng),加快了海外并購(gòu)的步伐。有數(shù)據(jù)顯示,今年上半年中國(guó)在油氣資源領(lǐng)域的并購(gòu)金額增加到820億元左右人民幣,比去年同期增長(zhǎng)80%。
  最近,中石化成功收購(gòu)英國(guó)Addax公司境外股票,成為該公司位于伊拉克、加蓬和尼日利亞等國(guó)部分油田的新主人;中石油斥巨資購(gòu)買澳大利亞液化天然氣;據(jù)悉,中海油也與中國(guó)石油擬聯(lián)合競(jìng)購(gòu)西班牙石油公司旗下阿根廷子公司YPF。一系列事實(shí)表明,2009年儼然成了中國(guó)石油企業(yè)的海外收購(gòu)年。
  一個(gè)值得深思的問題
  自1993年成為石油凈進(jìn)口國(guó)之后,我國(guó)彌補(bǔ)石油缺口的主要途徑是依靠國(guó)際原油貿(mào)易。如今海外并購(gòu)進(jìn)入大眾的視野,一個(gè)具體而又現(xiàn)實(shí)的問題也隨之出現(xiàn),即依靠貿(mào)易油或份額油滿足國(guó)內(nèi)需求,哪一種途徑更經(jīng)濟(jì)?要回答這個(gè)問題,筆者認(rèn)為必須堅(jiān)持用價(jià)值規(guī)律的理論和方法來分析。
  價(jià)值規(guī)律的本質(zhì)要求是等價(jià)交換,但其實(shí)現(xiàn)往往是通過商品價(jià)格與價(jià)值背離的形式進(jìn)行的。因?yàn)樯唐返膬r(jià)值雖然相對(duì)穩(wěn)定,但價(jià)格會(huì)受供求關(guān)系變化的影響而上下浮動(dòng)。當(dāng)某種商品供不應(yīng)求時(shí),價(jià)格便會(huì)高于價(jià)值,此時(shí)生產(chǎn)者獲利較多,該行業(yè)便會(huì)吸引更多的生產(chǎn)資料和勞動(dòng)力進(jìn)入從而導(dǎo)致生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大。但是隨著該行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的加強(qiáng),行業(yè)利潤(rùn)水平則會(huì)趨于下降;反之則反是。價(jià)值規(guī)律這種特殊的實(shí)現(xiàn)形式使其具備了調(diào)節(jié)生產(chǎn)資料和勞動(dòng)力在全社會(huì)的再分配功能,并能夠在社會(huì)生產(chǎn)各部門之間建立創(chuàng)造平均利潤(rùn)分配機(jī)制的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系。
  國(guó)內(nèi)日益擴(kuò)大的油氣供需缺口決定了我們不可能僅僅依靠貿(mào)易的手段來滿足油氣需求,石油公司 “走出去”參與國(guó)際分工是必要的。但是,通過海外油氣資產(chǎn)并購(gòu)以及項(xiàng)目合作的方式獲取份額油僅是滿足國(guó)內(nèi)油氣需求的一種方式,不能對(duì)其抱有過高的期望。因?yàn),中?guó)石油公司的海外經(jīng)營(yíng)行為不可能也不會(huì)違背價(jià)值規(guī)律。
  筆者認(rèn)為,價(jià)值規(guī)律的存在不會(huì)使我國(guó)油公司在海外油氣獲取成本方面占到太多便宜,至少和國(guó)際原油貿(mào)易價(jià)格相比是如此。在國(guó)際油氣市場(chǎng)運(yùn)行中,包括油公司在內(nèi),有眾多的油氣需求主體,他們?cè)讷@取油氣資源時(shí)會(huì)面臨貿(mào)易油和份額油兩種選擇。選擇前者,他們支付的成本是國(guó)際油價(jià);選擇后者,他們支付的成本包含了獲得被收購(gòu)油氣資產(chǎn)的交易成本、項(xiàng)目運(yùn)行的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本以及份額油的運(yùn)輸成本等。
  那么,在海外石油獲取中,究竟是選取“貿(mào)易油”還是“份額油”?這是一個(gè)值得深思的問題。
  正視兩者制衡機(jī)制
  從市場(chǎng)運(yùn)行情況看,貿(mào)易油和份額油的成本之間存在相互影響和相互制衡的機(jī)制。假如石油貿(mào)易價(jià)格偏高,需求主體面臨貿(mào)易成本壓力,此時(shí)他們一定會(huì)在貿(mào)易油和份額油之間進(jìn)行成本比較。若份額油獲取成本低于貿(mào)易油,他們自然會(huì)選擇通過油氣資產(chǎn)并購(gòu)方式獲得份額油。但現(xiàn)實(shí)的問題是,目前國(guó)際油氣市場(chǎng)上有很多石油公司都是油氣行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者。
  在這種情況下,少數(shù)公司通過低成本途徑獲得份額油不會(huì)成為長(zhǎng)久的專利和壟斷,因?yàn)檫@會(huì)成為其他競(jìng)爭(zhēng)者紛紛仿效和追隨的對(duì)象。一旦油氣資產(chǎn)成為石油公司熱捧和追逐的對(duì)象,油氣資產(chǎn)的價(jià)格自然也會(huì)水漲船高。當(dāng)更多的原油需求方選擇通過資產(chǎn)并購(gòu)獲取份額油以滿足自身需求時(shí),原油貿(mào)易將會(huì)受到不同程度的 “冷落”,價(jià)格自然會(huì)出現(xiàn)下滑。
  因此,若將海外油氣資產(chǎn)并購(gòu)置于價(jià)值規(guī)律框架之中去分析,我們不難發(fā)現(xiàn),在充滿競(jìng)爭(zhēng)的全球油氣市場(chǎng)中,石油公司最終獲取份額油的成本和貿(mào)易油的成本基本相當(dāng),不會(huì)有太多的偏離。
  從國(guó)際油氣項(xiàng)目的微觀運(yùn)行機(jī)制看,情形也大致如此。資源國(guó)政府對(duì)外資公司的監(jiān)控歷來是很嚴(yán)格的,尤其是外資公司的利潤(rùn)空間。資源國(guó)政府與外資公司的油氣開采合同以及相關(guān)政策只能讓外資公司獲取一個(gè)比較合理的利潤(rùn),絕對(duì)不可能讓其獲得暴利。
  換句話說,即使油公司以較低的價(jià)格購(gòu)買到了油氣資產(chǎn),也不可能在油價(jià)高漲時(shí)將買賣差價(jià)所帶來的利潤(rùn)全部據(jù)為己有。這就類似經(jīng)濟(jì)學(xué)上所講的“級(jí)差地租”。無論是第一形態(tài)的級(jí)差地租還是第二形態(tài)的級(jí)差地租,都會(huì)因?yàn)橥恋刭Y源的有限性而被土地所有人無償占有。與此同理,一方面,競(jìng)爭(zhēng)的存在會(huì)使投資油氣田和購(gòu)買原油的成本接近;另一方面,即使沒有競(jìng)爭(zhēng),土地的獨(dú)占性也會(huì)剝奪外資公司獲得超額利潤(rùn)的可能。這就是價(jià)值規(guī)律所起到的特殊作用,剩余價(jià)值規(guī)律在為價(jià)值規(guī)律“護(hù)航”。
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(莉莉)