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　　作為全球第四大生產(chǎn)國，印度預(yù)計(jì)2010/11財(cái)年橡膠種植面積同比增3%至70.5萬公頃，種植面積的增加將在六年后轉(zhuǎn)化成天膠產(chǎn)量。預(yù)期印度本年度將生產(chǎn)89萬噸天膠，但相比于汽車市場的增長明顯不足。印度汽車消費(fèi)在2009年增加了25%，數(shù)據(jù)顯示2010年的消費(fèi)增長仍將高于13%，使天膠消費(fèi)量達(dá)到98萬噸。不能忘記的是，幾年前，印度尚能對外出口天膠，現(xiàn)在卻加入了進(jìn)口國行列。
　　至于第一大消費(fèi)國，中國的種植面積已經(jīng)沒有多大提升空間，這主要是適宜的土地面積不足，產(chǎn)量增長僅依靠于前些年的樹木不斷成熟來提高。但這沒有妨礙到中國消費(fèi)的迅猛增長，僅2010年消費(fèi)就可能要增加7%以上。在國內(nèi)供應(yīng)已經(jīng)遇到瓶頸的情況下，這些新增的需求都需要用進(jìn)口量來彌補(bǔ)。在泰國政治壓力緩解后，泰銖對美元匯率逐漸升值，并影響到泰國出口貿(mào)易。進(jìn)入9月，泰銖對美元的匯率升破1美元兌31泰銖，達(dá)到13年來的最高水平。由于泰國經(jīng)常項(xiàng)目順差，外資大量流入泰國資本市場。年底前，泰銖可能升至1美元兌30.2泰銖，進(jìn)一步壓制泰國橡膠和其它商品的出口。受此影響，雖然目前主產(chǎn)國已經(jīng)進(jìn)入了割膠旺季，但全球天膠供應(yīng)受制于匯率、天氣等因素依然未能出現(xiàn)明顯的增加，主要消費(fèi)國中國和日本的天膠庫存依然處于歷史低位，這也為天膠價(jià)格維持高位運(yùn)行提供了有力的支撐。
　　從消費(fèi)方面看，中國8月份輪胎產(chǎn)量同比增幅達(dá)到11.5%，繼續(xù)維持在年內(nèi)高位運(yùn)行。不過值得注意的是，國內(nèi)汽車產(chǎn)量自3月份后連續(xù)5個(gè)月出現(xiàn)下滑的態(tài)勢，這或?qū)⒊蔀槲磥硖炷z消費(fèi)增長的重要制約因素。

圖為中國輪胎月度產(chǎn)量走勢圖。（圖片來源：中信建投期貨）

圖為國內(nèi)汽車產(chǎn)量走勢圖。（圖片來源：中信建投期貨）

　　總體上看，當(dāng)前天膠供求依然處于偏緊的格局中，在庫存沒有明顯的回升前，低庫存對于價(jià)格的支撐作用依然較為明顯。

　　人民幣升值將制約滬膠的上漲幅度，期價(jià)四季度將維持延續(xù)漲勢

　　由于全球天膠供求在四季度仍將處于緊平衡當(dāng)中，這使得期價(jià)具備較好的安全邊際，其抵御市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力相對較強(qiáng)。此外，由于美元在四季度仍有進(jìn)一步走弱的空間，因此預(yù)計(jì)資金仍將不斷流向大宗商品。
　　作為自身基本面較好的天膠，盡管已經(jīng)處于歷史高價(jià)區(qū)，但其仍具備進(jìn)一步?jīng)_高的潛力。不過值得注意的是，隨著人民幣升值節(jié)奏的加快，國內(nèi)以人民幣為計(jì)價(jià)單位的商品相對于美元為計(jì)價(jià)單位的商品價(jià)格，其上漲的幅度可能受限。預(yù)計(jì)滬膠四季度將延續(xù)漲勢，主力合約運(yùn)行區(qū)間可能在28000-32000元之間。