前言：自進(jìn)入“中秋國慶”雙節(jié)，市場在基本面供需堅挺的利好推動下，僅稍作調(diào)整就再次步入奔騰狀態(tài)，并且迅速突破27000點重要關(guān)口。國慶過后，更是以驚人的速度直線向上拉升，漲勢如火如荼。在驗證了三萬不是頂之后，主力換月移倉至1105合約，直接從“27000“點直沖“33000”點，漲勢達(dá)22%，大有牛市不言頂?shù)暮罋狻Ｔ谖磥淼牡谒募径�，天然橡膠進(jìn)入落葉停割期，2010年度減產(chǎn)已成事實，供不應(yīng)求局面或?qū)⒀永m(xù)，天然橡膠將進(jìn)去高價位運行時代。
一、 行情回顧
TOCOM橡膠連續(xù)日K線圖
圖為TOCOM橡膠連續(xù)日K線走勢圖。（圖片來源：瑞達(dá)期貨）
滬膠主力1105日K線圖
圖為滬膠主力1105日K線走勢圖。（圖片來源：瑞達(dá)期貨）
進(jìn)入10月份，各國之間的“貨幣戰(zhàn)爭”越演越烈，從宏觀角度上來講，美國、英國、歐盟等均表示有可能新一輪的量化寬松政策，流動性進(jìn)一步擴(kuò)大成必然，推升資產(chǎn)價格的攀升。日本、中國等進(jìn)口國深受影響，本國貨幣急速升值，大量熱錢資金涌入市場，通貨膨脹壓力加劇，中國自10月18日宣布上調(diào)準(zhǔn)備金率后，時隔僅三天時間，央行公布加息。但這些宏觀調(diào)控并不能打壓市場對于牛市行情的熱情以及基本面市場實質(zhì)性的供應(yīng)偏緊格局，各商品價格紛紛創(chuàng)下歷史性新高。
日本TOCOM 橡膠市場從技術(shù)圖表上來看，日K線自9月份突破矩形箱體整理區(qū)域后，各均線呈多頭排列，并且東南亞地區(qū)資源緊張，價格高企4000美金以上的驅(qū)動下，日膠報價節(jié)節(jié)攀升，日圓升值 政府打壓情況下，仍未能壓制其上漲趨勢，牛市較為堅挺，直至10月底，日膠受前期多單獲利了結(jié)盤打壓以及交易商對于340日圓關(guān)口持續(xù)未能有效突破心存謹(jǐn)慎，大部分將套利資金落袋為安，逐步呈現(xiàn)階段性筑頂格局。截止10月27日，日膠月度最低至311.4日圓，最高343.3日圓，較上一月度上漲22.8點或7.31%，距離08年最高點356.9僅一步之遙。
國內(nèi)滬膠市場10月份延續(xù)了天膠的反季節(jié)上漲行情，在國慶期間受外盤膠上漲以及下游積極備貨助推作用下，熱錢資金不斷涌入，市場多頭氣氛濃厚，不僅一舉突破前期30000大關(guān)，有效站穩(wěn)，并且順勢將期價拉高至33000點上方，可謂之漲勢如虹。從上期所的庫存上來看，期價上漲過程中，期貨小計雖有所增加，但總體仍保持在3萬噸以下的低庫存，未對市場照成實質(zhì)性的影響，在滬膠1103與1105合約移倉換月之后，多空席位上的持倉占比略有調(diào)整，從1103合約多頭占據(jù)總持倉58.9%的比例，1105合約下調(diào)至50%附近，多空各占半邊天下，月底市場也逐步進(jìn)入階段性回調(diào)整理階段。截止10月27日，滬膠1105合約本月最低26820點，最高33320點，較上一月底上漲接近4290余點或15.94%，連續(xù)第四個月強(qiáng)勢拉升。
二、基本因素分析
1.供需狀況
全球供應(yīng)方面，橡膠生產(chǎn)國協(xié)會認(rèn)為2010年主產(chǎn)過的產(chǎn)量預(yù)增幅度介于5.2-6.9%。由于氣候原因以及一些偏理想化的假設(shè)，近期將產(chǎn)量增幅從6.9%下調(diào)至6.3%。其中，主產(chǎn)過非季節(jié)性大雨導(dǎo)致10-12月份的供應(yīng)形勢惡劣，將此期間的產(chǎn)量縮減為僅可能增長1.4%。而2010年全球天然橡膠需求預(yù)計增長9.4%，全球的供應(yīng)格局偏緊。
國內(nèi)消費方面，2010年1月-9月，輪胎總產(chǎn)量5.83億跳，同比增長24%，中國9月輪胎產(chǎn)量6818萬條，較上年同期增長17%，較8月小幅增加0.2%。中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年9月，汽車產(chǎn)銷分別完成159.29萬輛和155.67萬輛，與上月相比產(chǎn)銷分別增長24.69%和17.73%，與上年同期相比，分別增長16.94%和16.89%。
國內(nèi)供應(yīng)方面，4月份云南干旱和10月份海南暴雨天氣，以及導(dǎo)致國內(nèi)的天然橡膠供應(yīng)減少4萬噸左右，10-12月份，生產(chǎn)國協(xié)會已將中國產(chǎn)量從66.8萬噸減少至63萬噸。進(jìn)口方面，中國9月天然橡膠進(jìn)口同比增長19%至190000噸。數(shù)據(jù)顯示，9月天然橡膠進(jìn)口環(huán)比亦增長19%，8月進(jìn)口16萬噸。1-9月份天然橡膠和合成膠進(jìn)口總量分別為134萬噸和118.56萬噸，同比分別僅增長3.08%和6.36%。下游消費的增長明顯高于供應(yīng)的增長加劇了國內(nèi)供應(yīng)的矛盾。
天然橡膠進(jìn)口量對比圖
圖為天然橡膠進(jìn)口量對比圖。（圖片來源：瑞達(dá)期貨）