2010-8-6 來(lái)源:北京中期
關(guān)鍵詞：PVC EDC VCM 制造業(yè)景氣指數(shù)
內(nèi)容摘要：
7 月份PVC前半段市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，后半段隨利空出盡，借農(nóng)行上市、外圍商品及股市利好動(dòng)觸底反彈。進(jìn)入8 月份，宏觀面經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂逐步減弱，穩(wěn)增長(zhǎng)成為短期央行調(diào)控的重點(diǎn)目標(biāo)，為對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)復(fù)蘇發(fā)展提供良好的政策環(huán)境。PVC 雖受行業(yè)產(chǎn)能的限制，但總體在外圍經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)下有望穩(wěn)步回升。
一、 宏觀環(huán)境及相關(guān)行業(yè)動(dòng)態(tài)——經(jīng)濟(jì)二次探底擔(dān)憂減弱 穩(wěn)增長(zhǎng)成央行宏觀調(diào)控重點(diǎn)
1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩經(jīng)濟(jì)基本面良好 經(jīng)濟(jì)二次探底擔(dān)憂減弱
央行2 季度報(bào)告指出：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)出一些放緩跡象，但目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面仍然良好。未來(lái)經(jīng)濟(jì)放緩趨穩(wěn)的可能性較大，但出現(xiàn)二次探底的可能性不大。主要依據(jù)是：(1)制造業(yè)景氣指數(shù)(PMI)雖然有所回落，但仍在50%以上運(yùn)行；(2)城鎮(zhèn)新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資仍處于歷史相對(duì)較高水平；(3)社會(huì)消費(fèi)品零售總額保持較快增長(zhǎng)，居民消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不變；(4)全球經(jīng)濟(jì)總體保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，我國(guó)外部環(huán)境好于去年，6 月份出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高；(5)從人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司測(cè)算的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)看，目前經(jīng)濟(jì)一致合成指數(shù)和先行合成指數(shù)呈下行態(tài)勢(shì)，但從指數(shù)水平看，仍然處于歷史高位。
從央行報(bào)告不難看出，相比較國(guó)外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)良好，之前市場(chǎng)較為擔(dān)憂的“經(jīng)濟(jì)二次見(jiàn)底”逐步減弱，8 月份整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基調(diào)仍以“穩(wěn)”為主，預(yù)計(jì)政府出臺(tái)較強(qiáng)硬的收緊措施的可能性較小，整體寬松的環(huán)境或?yàn)樯唐穬r(jià)格的走穩(wěn)奠定基礎(chǔ)。
2、歐債危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不確定性 對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊有限
央行2 季度的宏觀報(bào)告指出，歐債危機(jī)直接影響了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐，給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)了一些不確定性，但對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)生較大沖擊的可能性不大。經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本面依然良好。
基于中國(guó)本身的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)及本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的宏觀調(diào)控，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但仍處于良性的發(fā)展階段。在歐洲債務(wù)危機(jī)暫告一段落及美國(guó)經(jīng)濟(jì)稍有起色的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)或提前進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，此種狀況對(duì)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)的啟動(dòng)及企業(yè)的運(yùn)作起到良好作用，對(duì)于商品而言，或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定復(fù)蘇期。
二、氯堿行業(yè)狀況—— 價(jià)格觸底回升 氯堿企業(yè)虧損狀況稍得緩解
1、6 月延續(xù)高產(chǎn)出狀態(tài) 產(chǎn)量達(dá)到歷史峰值2010 年1-6 月份，PVC 產(chǎn)量穩(wěn)步提升，單月產(chǎn)量遠(yuǎn)高于往年同期產(chǎn)量，整個(gè)PVC 行業(yè)仍處于產(chǎn)量擴(kuò)張期。6 月份國(guó)內(nèi)聚氯乙烯產(chǎn)量為98.7 萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.65%，較去年同期增加10.3%；1-6 月累計(jì)產(chǎn)量為553.8 萬(wàn)噸，較去年同期增加17.2%。
圖2-1：PVC 月度生產(chǎn)量對(duì)比
圖為PVC 月度生產(chǎn)量對(duì)比圖。（圖片來(lái)源：北京中期、卓創(chuàng)資訊）
2、PVC 生產(chǎn)企業(yè)虧損狀況稍得緩解
從成本角度來(lái)看，1 月份以來(lái)PVC 現(xiàn)貨價(jià)格長(zhǎng)期位于成本線附近徘徊，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)有限，3 月中旬后隨現(xiàn)貨價(jià)格小幅上移，生產(chǎn)企業(yè)微利狀況有所改觀。就電石法生產(chǎn)企業(yè)而言，按目前原料價(jià)格測(cè)算PVC 生產(chǎn)成本大約在7100-7300 之間，企業(yè)利潤(rùn)大大縮水，總體成本仍處于倒掛狀態(tài)，但相對(duì)于6 月份而言成本壓力稍得緩解。
圖2-2：PVC 毛利變化情況
圖為PVC 毛利變化圖。（圖片來(lái)源：北京中期、卓創(chuàng)資訊）