內容摘要：
7 月份PVC前半段市場延續(xù)弱勢，后半段隨利空出盡，借農行上市、外圍商品及股市利好動觸底反彈。進入8 月份，宏觀面經濟二次探底的擔憂逐步減弱，穩(wěn)增長成為短期央行調控的重點目標，為對整個商品市場復蘇發(fā)展提供良好的政策環(huán)境。PVC 雖受行業(yè)產能的限制，但總體在外圍經濟帶動下有望穩(wěn)步回升。
一、 宏觀環(huán)境及相關行業(yè)動態(tài)——經濟二次探底擔憂減弱 穩(wěn)增長成央行宏觀調控重點
1、經濟增長趨緩經濟基本面良好 經濟二次探底擔憂減弱
央行2 季度報告指出：當前經濟增長表現(xiàn)出一些放緩跡象，但目前中國經濟的基本面仍然良好。未來經濟放緩趨穩(wěn)的可能性較大，但出現(xiàn)二次探底的可能性不大。主要依據(jù)是：(1)制造業(yè)景氣指數(shù)(PMI)雖然有所回落，但仍在50%以上運行；(2)城鎮(zhèn)新開工項目計劃總投資仍處于歷史相對較高水平；(3)社會消費品零售總額保持較快增長，居民消費穩(wěn)定增長態(tài)勢不變；(4)全球經濟總體保持復蘇態(tài)勢，我國外部環(huán)境好于去年，6 月份出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高；(5)從人民銀行調查統(tǒng)計司測算的經濟景氣指數(shù)看，目前經濟一致合成指數(shù)和先行合成指數(shù)呈下行態(tài)勢，但從指數(shù)水平看，仍然處于歷史高位。
從央行報告不難看出，相比較國外，國內經濟運行狀態(tài)良好，之前市場較為擔憂的“經濟二次見底”逐步減弱，8 月份整體經濟發(fā)展的基調仍以“穩(wěn)”為主，預計政府出臺較強硬的收緊措施的可能性較小，整體寬松的環(huán)境或為商品價格的走穩(wěn)奠定基礎。
2、歐債危機給全球經濟帶來不確定性 對中國經濟沖擊有限
央行2 季度的宏觀報告指出，歐債危機直接影響了歐元區(qū)經濟復蘇步伐，給全球經濟復蘇帶來了一些不確定性，但對我國經濟總體產生較大沖擊的可能性不大。經濟增速有所放緩，經濟運行基本面依然良好。
基于中國本身的經濟特點及本次經濟危機后的宏觀調控，目前中國經濟增速有所放緩，但仍處于良性的發(fā)展階段。在歐洲債務危機暫告一段落及美國經濟稍有起色的背景下，中國經濟或提前進入穩(wěn)定發(fā)展期，此種狀況對于國內消費的啟動及企業(yè)的運作起到良好作用，對于商品而言，或將進入一個穩(wěn)定復蘇期。
二、氯堿行業(yè)狀況—— 價格觸底回升 氯堿企業(yè)虧損狀況稍得緩解
1、6 月延續(xù)高產出狀態(tài) 產量達到歷史峰值2010 年1-6 月份，PVC 產量穩(wěn)步提升，單月產量遠高于往年同期產量，整個PVC 行業(yè)仍處于產量擴張期。6 月份國內聚氯乙烯產量為98.7 萬噸，環(huán)比增加1.65%，較去年同期增加10.3%；1-6 月累計產量為553.8 萬噸，較去年同期增加17.2%。
圖2-1：PVC 月度生產量對比
圖為PVC 月度生產量對比圖。（圖片來源：北京中期、卓創(chuàng)資訊）
2、PVC 生產企業(yè)虧損狀況稍得緩解
從成本角度來看，1 月份以來PVC 現(xiàn)貨價格長期位于成本線附近徘徊，生產企業(yè)利潤有限，3 月中旬后隨現(xiàn)貨價格小幅上移，生產企業(yè)微利狀況有所改觀。就電石法生產企業(yè)而言，按目前原料價格測算PVC 生產成本大約在7100-7300 之間，企業(yè)利潤大大縮水，總體成本仍處于倒掛狀態(tài)，但相對于6 月份而言成本壓力稍得緩解。
圖2-2：PVC 毛利變化情況
圖為PVC 毛利變化圖。（圖片來源：北京中期、卓創(chuàng)資訊）