2、燃料油市場
8 月，亞洲燃油整體走勢受原油引導，呈現(xiàn)沖高回落，同期裂解價差保持震蕩走強態(tài)勢。8 月2-6 日一周，亞洲船用燃料油普遍受原油提振走高，但新加坡市場需求仍較穩(wěn)定，買家普遍觀望，等待價格冷卻。西半球-新加坡的套利船貨量仍然是影響市態(tài)的主要因素，而該地區(qū)的月度需求量仍然穩(wěn)中走軟。但交易商稱，本周窄幅的東/西半球價差令套利經(jīng)濟性仍不可行。9 月套利船貨量供應已經(jīng)縮緊；9-13 日一周，新加坡燃料油現(xiàn)貨價格連續(xù)下挫。新加坡現(xiàn)貨高硫180/380CST 價差也逐漸縮窄，而180CST 紙貨近月價差則穩(wěn)定在負向2.5--2.75 之間。電力公司規(guī)格燃料油需求似乎已增加，尤其是在北亞國家。然而，原油窄幅波動助長了船供市場上船東買家的觀望情緒，新加坡船供銷售繼續(xù)維持萎靡狀態(tài)，同時，來自周邊國家的船貨需求同樣淡靜，在套利貨到貨稀少的情況下，市場供求維持相對平衡；16-20 日一周，新加坡現(xiàn)貨高硫180/380CST 價差逐日拉寬，而180CST 紙貨近月價差在負向2.15-2.75 區(qū)間內運行，整體呈現(xiàn)振蕩拉寬態(tài)勢。船供燃料油市場依然持觀望情緒。套利經(jīng)濟性理論上關閉，8 月和9 月運至新加坡的西方燃料油套利貨可能是每月約300-360 萬噸，低于2 月-7 月的月度均值380-420萬噸；月末，因原油持續(xù)跌勢拖累，周二亞洲燃料油下挫至6 周以來的新低，但是日差價微幅走高�；鶞�180CST 高硫燃料油及380CST 高硫燃料油價格均走低至7 月7 日以來的最低位。船用油方面，整體需求表現(xiàn)良好。套利方面，新加坡燃料油市場表現(xiàn)抗跌，供應上的緊張成為支撐新加坡市場的主要支撐因素。截至8 月31 日，新加坡180CST 現(xiàn)貨價格報442.34 美元/噸，環(huán)比7 月末下跌13.5 美元，跌幅2.96%，遠較原油超過9%的跌幅為小。8 月現(xiàn)貨平均離岸貼水-1.09 美元/噸，低于7 月份的0.68 美元/噸。
圖7 新加坡燃料油現(xiàn)貨及對WTI 原油裂解價差走勢圖
圖為新加坡燃料油現(xiàn)貨及對WTI 原油裂解價差走勢圖。（圖片來源：EIA，金銀島網(wǎng)交所，魯證期貨）
新加坡企發(fā)局公布的油品庫存數(shù)據(jù)顯示，截至8 月25 日的一周時間里，新加坡燃料油庫存環(huán)比寬幅下滑112.6 萬桶或5.19%，至2056.6 萬桶。9 月10 月西方套利貨到貨稀少的預期，使得市場玩家判斷后市新加坡行情將強勢反彈，抄底買貨需求增加，顯著消耗市場現(xiàn)貨商業(yè)庫存。近3 個月以來，新加坡商業(yè)庫存數(shù)量平均水平為2141.3 萬桶，目前庫存數(shù)量比該平均水平低約4%。以新加坡燃料油商業(yè)庫存總量3500 萬桶計算，目前庫存水平占總庫容的58.76%。
圖8 截至8 月25 日的新加坡燃油庫存走勢
圖為新加坡燃油庫存走勢圖。（圖片來源：EIA，金銀島網(wǎng)交所，魯證期貨）
表2 2010 年8 月新加坡商業(yè)庫存數(shù)據(jù)單位：萬桶
| 截止日期 | 8 月4 日 | 8 月11 日 | 8 月18 日 | 8 月25 日 | 較7 月末 |
| 輕質油 | 10782 | 11050 | 10670 | 10140 | 279 |
| 中質油 | 15635 | 16662 | 13532 | 13914 | -1459 |
| 殘渣燃料油 | 20625 | 20603 | 21692 | 20566 | -1009 |
(二)國內市場
華南燃料油市場受原油及新加坡燃料油走低影響而走低，整體市場需求低迷，成交量較少。周初華南燃料油價格并沒有跟隨原油上漲而提高，保持穩(wěn)定，但隨著原油的持續(xù)走跌，市場價格也持續(xù)下挫，終端市場需求一直疲弱。月末上期所燃料油期貨價格大幅上揚，而現(xiàn)貨市場仍停滯不前，現(xiàn)轉期套利窗口持續(xù)小幅打開，部分玩家轉而利用上期所平臺銷售現(xiàn)貨。近期新加坡現(xiàn)貨價格保持低位，華南燃料油交易商有進貨意愿，但現(xiàn)貨市場需求不佳，料市場價格持穩(wěn)為主，市場成交低迷，整體出貨情況一般，需求疲軟，但多數(shù)以現(xiàn)金交易為主，短期內市場處于進退兩難的境地。
圖9 黃埔180CST 與新加坡180CST 現(xiàn)貨價格走勢對比
圖為黃埔180CST 與新加坡180CST 現(xiàn)貨價格走勢圖。（圖片來源：金銀島網(wǎng)交所，魯證期貨）
山東市場上，進口燃料油周初受原油及新加坡燃料油上漲影響，市場心態(tài)明顯向好，需求增長，交易活躍。市場價格再度陷入“倒掛”，倒掛幅度高達203 元/噸。但隨著原油價格的大幅下跌，市場呈現(xiàn)觀望氛圍，地煉采購意愿低迷，煉廠煉油利潤縮水，大多采用海洋油及本地低價原油為進料，對進口油買興不振。但進口燃料油價格受高成本支撐表現(xiàn)抗跌，僅小幅走低。