2.國內(nèi)的流動性過剩和投資渠道較少，使得資金大量進(jìn)入期貨市場
中國為應(yīng)對金融危機，2009~2010年實施寬松的貨幣政策和積極的財政政策，在近兩年的貨幣投放也是超量的，雖然2010年年底以來已經(jīng)開始較快收縮，但收縮的實際效果還需要一定的時間。
同時，由于2010年以來國內(nèi)房地產(chǎn)市場表現(xiàn)較平穩(wěn)，對投資資本產(chǎn)生了一定的擠出效應(yīng)；長期低迷的股市也顯示不是資本理想的停留場所。在國際市場流通性依然過剩的情況下，國際商品市場的走勢相對較強，而國內(nèi)許多期貨品種的走勢與國際市場關(guān)聯(lián)性較強，成為國內(nèi)過剩流動性的理想聚集地。這就造成去年四季度以來國內(nèi)期貨市場的許多品種都出現(xiàn)了較大幅度的上漲。例如在10月7日到11月7日的30天，鄭糖期貨主力合約上漲了30.1%；滬鋅期貨主力合約上漲了20%以上；11月29日至12月31日的30多天，LME銅主力合約上漲了17.68 %；滬銅主力合約上漲了17.76%，在12月30日突破70000元/噸大關(guān)后繼續(xù)實行，1月4日創(chuàng)出歷史新高71160元/噸，隨后基本在70000~71000元之間振蕩，春節(jié)后又出現(xiàn)較快上漲行情。滬膠收盤價去年全年漲幅達(dá)到52.09%，其中僅10月29日至11月10日的12天主力合約就上漲了22.95 %；2月1日突破40000元整數(shù)關(guān)口，節(jié)后繼續(xù)保持強勢，一直在40000元以上運行；2月9日上漲1.02%，10日收盤創(chuàng)出本輪新高41770元/噸；近幾天有所振蕩。
圖3. 2010年1月1日~2011年2月10日
鄭棉和PTA期貨價格走勢對比圖
資料來源：格林期貨
圖3顯示，近期PTA、棉花期貨的價格漲幅較大，兩者的走勢基本一致。1月24日，鄭州PTA出現(xiàn)快速漲停，棉花也大漲3.47%；但當(dāng)天的紐約原油期貨收報每桶87.87美元，下跌了1.4%。25日鄭州PTA、棉花分別下跌了2.39%、1.88%，26日又分別小幅反彈了1.34%、0.13%。最近5~6個交易日兩者價格漲跌也基本保持了同一步調(diào)，基本保持了高位振蕩略升態(tài)勢。
但明顯可以看出，自2010年10月以來的這兩次PTA期貨價格的快速上漲明顯受到了鄭州棉花期貨價格快速上漲的拉動，PTA期貨價格的漲幅要明顯小于鄭州棉花期貨的漲幅，最近的一次表現(xiàn)更為明顯。
3.市場需求依舊相對旺盛是此輪化纖及其原料價格上漲的基本因素
2009年下半年以來，紡織化纖產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)了金融危機后的快速恢復(fù)性增長，市場運行良好，經(jīng)濟效益很好。其中化纖產(chǎn)量增長14%，化纖下游的幾大行業(yè)主要品種產(chǎn)量均出現(xiàn)快速增長，例如2010年紗線產(chǎn)量增長13.74%，其中混紡紗增長13.38%、化纖紗增長22.88%；化纖布產(chǎn)量增長15.11%，簾子布產(chǎn)量增長22.35%，無紡布產(chǎn)量增長24.23%。
受到金融危機后市場恢復(fù)后的需求增長的拉動，化纖產(chǎn)品及其原料價格也出現(xiàn)了較快上漲。同時，2010年行業(yè)良好的經(jīng)濟效益也帶來投資的快速增長。截止到2010年底，國內(nèi)外幾家化纖主要設(shè)備生產(chǎn)商的紡絲機的訂貨基本都已訂到了2014年底。這種對行業(yè)未來良好的需求預(yù)期也是推高當(dāng)前原料價格的重要因素之一。
二、化纖企業(yè)利潤空間被明顯壓縮，未能在近期上漲行情中獲利
近期國內(nèi)化纖價格的大幅上漲，并沒有給國內(nèi)化纖企業(yè)帶來多大的好處，本輪行情完全是成本推動型的行情，原料價格的漲幅明顯大于化纖產(chǎn)品的漲幅，在化纖價格上漲的同時，化纖企業(yè)的利潤出現(xiàn)了較快萎縮，一些甚至出現(xiàn)了虧損。
從圖4滌綸短纖和滌綸POY的加工毛利潤走勢來看，按現(xiàn)價計算，近期的主要原料價格上漲已經(jīng)讓部分滌綸生產(chǎn)企業(yè)接近盈虧平衡，個別企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損。聚酯上游原料PX、PTA的毛利潤則非常豐厚，從最近兩個月來看，PX的毛利空間出現(xiàn)較快放大之勢，目前已高達(dá)480美元/噸；PTA的毛利空間則基本穩(wěn)定在1000元/噸左右。
圖4. 2010年11月以來滌綸長絲、短纖維毛利走勢圖
資料來源：CCFEI
化纖企業(yè)毛利潤的被壓縮，一方面是由于前期從原料到化纖，再到織造和服裝等產(chǎn)品價格基本都維持高位運行，化纖向下游進(jìn)一步傳遞原料上漲成本的能力已經(jīng)大幅減弱；另一方面，紡織企業(yè)年底大都要放假過春節(jié)，每年年底基本都是傳統(tǒng)的市場低迷期，化纖下游市場的需求不旺，也造成整個產(chǎn)業(yè)鏈消化成本上漲的能力較弱。而化纖企業(yè)特別是聚酯企業(yè)都是大型的成套化工裝置，因停產(chǎn)成本太高而不宜進(jìn)行短期停產(chǎn)或頻繁投產(chǎn)等。
因此，每年春節(jié)前后，國內(nèi)化纖市場都存在較大的季節(jié)性變化，大都表現(xiàn)為下游需求不旺，市場較為低迷，企業(yè)效益不好，運行質(zhì)量較差等等，這不是一種正常的市場運行狀態(tài)。一般要在春節(jié)過后大部分紡織企業(yè)恢復(fù)開工后，并穩(wěn)定運行一段時間，此時的市場變動情況才能說明整個市場及行業(yè)運行的趨勢性變化。