一、行情回顧
本期貫穿了整個(gè)春節(jié)假期，節(jié)前塑料下游備貨情況低迷，期市疲態(tài)盡顯，價(jià)格膠著下行回探11500 一線前期支撐平臺(tái)。春節(jié)假期期間，外盤原油受埃及等地區(qū)局勢(shì)緊張影響，大幅走高。
雖在局勢(shì)暫時(shí)平息之下回落，但不穩(wěn)定的地緣政治，以及通脹預(yù)期的持續(xù)影響之下，外盤大宗商品全線走強(qiáng)，引發(fā)了節(jié)后內(nèi)盤市場(chǎng)的一波補(bǔ)漲行情。加之市場(chǎng)對(duì)塑料節(jié)后需求恢復(fù)的信心推動(dòng)，塑料主力1105 合約震蕩上行。由于缺乏需求的有效恢復(fù)推動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格并未明顯跟隨上漲，最終期貨價(jià)格止步于前期12500 壓力位之下。由于期現(xiàn)價(jià)差拉大引發(fā)套利盤不斷涌入，期價(jià)最終難續(xù)漲勢(shì)，承壓下行再度回踩11500 一線。截止2 月25 日，連塑1105 合約報(bào)收于11675 點(diǎn)，月跌695 點(diǎn)，跌幅5.62%。
圖 1-1：連塑1105 收盤價(jià)走勢(shì)圖
圖為連塑1105 收盤價(jià)走勢(shì)圖。（圖片來源：文華財(cái)經(jīng) 北京中期）
圖 1-2：中塑LLDPE 指數(shù)走勢(shì)圖
圖為中塑LLDPE 指數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來源：浙江塑料城 北京中期）
從大商所塑料品種資金流向情況來看，節(jié)前資金回流壓力較大，走貨情況低迷，市場(chǎng)炒作缺乏炒作熱情，資金離市情況明顯。節(jié)后市場(chǎng)普遍對(duì)下游春季地膜消費(fèi)抱有良好預(yù)期，加之假期內(nèi)外盤市場(chǎng)普漲，存在補(bǔ)漲需求。因此節(jié)后市場(chǎng)回流情況明顯，持倉(cāng)量和成交量穩(wěn)步回升，尤其以成交量放量較為明顯。
圖 1-3：大商所塑料期貨持倉(cāng)和成交量對(duì)比圖
圖為大商所塑料期貨持倉(cāng)和成交量對(duì)比圖。（圖片來源：文華財(cái)經(jīng) 北京中期）
二、3 月連塑市場(chǎng)主要影響因素分析
(一)期現(xiàn)套利窗口關(guān)閉緩解拋壓，期價(jià)有望震蕩筑底
春節(jié)過后，大宗商品市場(chǎng)展開一波補(bǔ)漲行情，塑料主力合約1105 在多頭資金推動(dòng)下強(qiáng)勁上漲，12500 前期強(qiáng)壓位處期價(jià)高位震蕩蓄勢(shì)待漲，但苦于缺乏現(xiàn)貨市場(chǎng)的有效配合。節(jié)后現(xiàn)貨市場(chǎng)雖有小量需求釋放，但缺乏持續(xù)性以及量的放大，加之上游石化并未有設(shè)備檢修計(jì)劃，市場(chǎng)供應(yīng)量充足，壓制現(xiàn)貨價(jià)格上行。
期貨價(jià)格的高位運(yùn)行的同時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格并未有明顯起色，期現(xiàn)價(jià)差拉大，出現(xiàn)期現(xiàn)套利窗口，這一窗口期維持了整個(gè)2 月中旬的市場(chǎng)。大商所LLDPE 主力1105 合約與北京地區(qū)吉林石化產(chǎn)7042 型號(hào)的LLDPE 之間最大價(jià)差一度達(dá)到1300 元/噸，如果按照每噸400 元的期現(xiàn)套利成本計(jì)算，尚有900 元/噸的盈利。這一套利盈利的機(jī)會(huì)引發(fā)大量套利盤的涌入，多頭難以消化如此大量的套利盤的拋壓，期價(jià)高位承壓再無力上行，22 日的急速下跌之后，套利窗口完全關(guān)閉。從資金流向來看，套利盤基本沒有新單入場(chǎng)，短線炒作的空頭投機(jī)資金已呈現(xiàn)陸續(xù)撤離跡象，而多頭主力嘗試性的入場(chǎng)抄底，市場(chǎng)的拋壓明顯得以緩解。因此，套利窗口的關(guān)閉意味著市場(chǎng)已經(jīng)有企穩(wěn)的基礎(chǔ)。
圖 2-1： LLDPE 期貨與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖
圖為L(zhǎng)LDPE 期貨與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖。（圖片來源：文華財(cái)經(jīng) 北京中期）