(二)上游成本傳導功能強化，地緣政治風險支撐油價
從石化產(chǎn)業(yè)鏈相關性的分析來看，加入本期 36 組數(shù)據(jù)后，“原油——石腦油——乙烯——塑料”產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相關度變化較為明顯，各環(huán)節(jié)相關性均有不同程度的提高。這表明上游商品價格的波動對下游的影響力有所強化，成本傳導更加順暢。
表 2-1：石化產(chǎn)業(yè)鏈關聯(lián)市場相關系數(shù)表
| NYMEX 原油 | 新加坡石腦油 | 日本石腦油 | 東北亞乙烯 | 連塑主力合約 | |
| NYMEX 原油 | 1 | 0.95（0） | 0.96（0） | 0.74（+0.04） | 0.89（+0.02） |
| 新加坡石腦油 | 0.95（0） | 1 | 1 | -- | 0.89（+0.01） |
| 日本石腦油 | 0.96（0） | 1 | 1 | 0.83（+0.02） | 0.89（+0.02） |
| 東北亞乙烯 | 0.74（+0.04） | -- | 0.83（+0.02） | 1 | 0.81（+0.03） |
| 連塑主力合約 | 0.89（+0.02） | 0.89（+0.01） | 0.89（+0.02） | 0.81（+0.03） | 1 |
利比亞是歐佩克主要產(chǎn)油國之一，目前利比亞局勢動蕩導致中東不穩(wěn)定局勢進一步升級，原油產(chǎn)量出現(xiàn)實質性的下降，并有可能完全停止出口。巴爾克萊資本銀行在報告中說，利比亞可能有100 萬桶的石油產(chǎn)量已經(jīng)關閉。2 月21 日(周四)亞洲交易時段布倫特原油期貨在電子盤一度上漲到每桶119.79 美元，這是2008 年8 月21 日以來最高價位。然而隨后國際能源署與歐佩克緊急會晤，沙特阿拉伯、國際能源署和美國都承諾保證能夠補償利比亞原油供應中斷的缺口，國際油價應聲回撤趨于穩(wěn)定。本輪原油的急速拉升雖不排除有對利比亞局勢的過度反應的嫌疑，然而，作為重要原油輸出國的利比亞減產(chǎn)已成事實，并且不穩(wěn)定的政治局勢仍然有望成為國際炒家瘋狂炒作原油的借口。
目前，投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的凈多頭增加32.3%。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計，截止2 月22 日當周，紐約商品交易所原油期貨中持倉量1506594 手，減少53075 手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭219022 手，比前一周增加53508 手。其中多頭增加29413 手；空頭減少24095 手。
圖 2-2：乙烯、石腦油與LLDPE 期貨價格走勢對比圖
圖為乙烯、石腦油與LLDPE 期貨價格走勢對比圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 北京中期）
地緣政治危機導致原油價格飆升以外，下游乙烯單體則由于供應緊張問題導致價格穩(wěn)步攀升。YNCC 年產(chǎn)85.7 萬噸1 號蒸汽裂解裝置因電力故障意外停車，由于故障情況略顯嚴重，或將停車20-30 天。估計開工率降至60%以下，場內貨源略顯緊張。截止到2 月25 日，CFR 東北亞收于1349.5-1351.5 美元/噸，CFR 東南亞收于1320.5-1322.5 美元/噸，分別較1 月底上漲70美元/噸和140 元/噸。
由于對預期看漲，目前賣方市場觀望氣氛濃厚，報盤不多，商談罕見。不過終端用戶則由于下游產(chǎn)品利潤較低，接貨意向不強。聚乙烯表現(xiàn)乏力，利潤倒掛局面延續(xù)，對乙烯需求難振。
在上游商品市場持續(xù)走強的情況下，料對下游成本形成穩(wěn)固支撐，帶動聚乙烯后期出現(xiàn)補漲行情。
圖 2-3：乙烯、石腦油與LLDPE 期貨價格走勢對比圖
圖為乙烯、石腦油與LLDPE 期貨價格走勢對比圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 北京中期）
(三)春季地膜消費旺季來臨，啟動緩慢謹慎樂觀
3 月份是春季地膜消費的傳統(tǒng)旺季。受益于棉價上漲，今年我國棉花(31300,110.00,0.35%)種植面積有望擴大8%以上，這對于地膜需求是利好提振。另外，中央政府的“十項措施”以及央行增加農(nóng)業(yè)補貼等都有利于塑料需求的提升。
不過春節(jié)過后農(nóng)膜需求啟動一直較為遲緩，受制于現(xiàn)貨銷售壓力較大。因農(nóng)業(yè)的需求仍保持穩(wěn)步上漲趨勢，所以對后期農(nóng)膜生產(chǎn)持謹慎樂觀態(tài)勢。目前隨著春天的來臨，需求逐步顯現(xiàn)，其他塑料制品的需求也穩(wěn)步提升。后期關注本次地膜旺季能否成功消化的原料庫存，如果消化良好，那么后市場行情依然可期。目前華北地區(qū)的廠家采購意向逐步好轉，華東銷售已進入旺季，華南對小拱棚膜的需求也相當理想。
庫存方面，規(guī)模地膜廠家原料庫存庫存基本可供 15-23 天的正常生產(chǎn)；多數(shù)棚膜廠家因地膜產(chǎn)量有限，儲備量保持平穩(wěn)，維持10-13 天的生產(chǎn)。整體而言，各廠家根據(jù)資金和訂單差距，原料庫存差異較大。大部分的庫存壓力集中在上游石化廠家。
表 2-2：農(nóng)膜廠開機率情況
| 廠家分類 | 規(guī)模企業(yè)開機率情況 | 備注 |
| 大型日光膜廠 | 30% | |
| 萬噸功能膜廠 | 30% | |
| 大型地膜廠 | 40%-80% | 差距巨大 |