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　　長城證券造紙行業(yè)2009年四季度投資策略報告指出，3季度環(huán)比向好已成定局，4季度行業(yè)仍能實現(xiàn)環(huán)比正增長;維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”投資評級。
　 長城證券9月25日發(fā)布的造紙行業(yè)2009年四季度投資策略報告認(rèn)為，3季度環(huán)比向好已成定局。行業(yè)綜合毛利率較2季度大幅增加是3季度盈利環(huán)比向好的主要推動力。毛利率提高則是因為3季度紙價上漲和紙廠低價位成本庫存較多。4季度行業(yè)仍能實現(xiàn)環(huán)比正增長。推動力為銷量增加，毛利率則可能受后期紙價漲勢趨緩、成本上揚影響，出現(xiàn)環(huán)比小幅回落。
　　分產(chǎn)品來看，4季度以后文化紙價格將會受產(chǎn)能釋放沖擊，隨著紙廠大型紙機(jī)產(chǎn)能陸續(xù)投放，消費量較為穩(wěn)定的文化紙將面臨一定的供給壓力，特別是中高檔文化紙供給沖擊較大。即使價格上漲也主要由成本推動，2010年價格或存在下調(diào)可能。因此，4季度文化紙毛利率面臨環(huán)比回調(diào)的可能。
　　9月份白卡紙較6月底上漲12%以上，預(yù)計后期白卡紙多為成本推動型的漲價，漲價空間有限。隨著珠海華豐28萬噸社會卡及博匯35萬噸白卡陸續(xù)投產(chǎn)，將會對白卡紙價格走勢造成影響，2010年面臨價格回調(diào)壓力。毛利率方面，由于3季度白卡紙價格上漲，成本較低，毛利率環(huán)比會有明顯提升。而四季度白卡紙毛利率存在小幅回落可能，一方面，隨著供給的增加，白卡紙價格上漲缺乏明確推動力;另一方面，3季度由于紙廠低價位原料庫存較多，生產(chǎn)成本較低，隨著這些庫存的逐步消化，4季度及2010年生產(chǎn)成本較今年3季度有明顯增加。
　　銅版紙方面，近日美國對我國出口銅版紙?zhí)岢龇磧A銷申訴，由于出口至美國的銅版紙占國內(nèi)總產(chǎn)量比重非常小，即使美國對中國銅版紙實施反傾銷制裁，作為近年銅版紙第二次制裁，國內(nèi)企業(yè)已有經(jīng)驗應(yīng)對，不會從本質(zhì)上動搖09年我國銅版紙產(chǎn)銷兩旺的格局。但倘若引起別國連鎖反應(yīng)，由于2010年和2011年國內(nèi)新增產(chǎn)能較多，將對明后兩年我國銅版紙市場形成一定沖擊。
　　新聞紙毛利率與其他紙種一樣，今年前三個季度毛利率逐季增加，但四季度隨著低價位原料庫存消化完畢，紙價上漲不足以覆蓋成本波動，毛利率同樣存在環(huán)比下滑可能。與其他紙種不同的是，新聞紙今后兩年幾無新增產(chǎn)能，但目前國內(nèi)產(chǎn)能仍有大量富余，且生產(chǎn)設(shè)備較為先進(jìn)，在目前行情不景氣的情況下，多數(shù)生產(chǎn)線只是限制了開工率，并未退出市場，將成為制約新聞紙行業(yè)快速復(fù)蘇的最大阻力。