新產(chǎn)業(yè)
箱板紙產(chǎn)能已明顯過剩，大型紙廠投資新建產(chǎn)能積極性不減，在大廠擠壓毛利和同業(yè)間殺價競爭的惡性循環(huán)下，一些不具備規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢的小型紙廠將陸續(xù)被迫退出，即使經(jīng)濟(jì)形勢能發(fā)生非常明顯的改觀，箱板紙生產(chǎn)企業(yè)仍將煎熬1-2年的時間。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖，全球主要經(jīng)濟(jì)體也已觸底并陸續(xù)轉(zhuǎn)入較弱的增長，國內(nèi)出口也在逐步恢復(fù)中，造紙行業(yè)需求將伴隨著宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)繼續(xù)回升，再加上季節(jié)性、紙張?zhí)醿r等因素影響，09年業(yè)績逐季回升確定性較強(qiáng)，但4季度環(huán)比增幅收窄。估值尚為行業(yè)復(fù)蘇周期中的合理水平，目前的估值點(diǎn)位對行業(yè)走勢不會產(chǎn)生方向性的重大影響。因此，盡管看好行業(yè)的長期發(fā)展，但四季度行業(yè)以后行業(yè)環(huán)比增速放緩，業(yè)績難有突出的超預(yù)期，維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。
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（莉莉）