對二甲苯(PX)產(chǎn)能面臨過剩
作為PTA的直接原料，PX價格波動對PTA價格的影響最為直接。PX雖然用途較廣，但其總量近90%是用來生產(chǎn)PTA，而且屬于一種近十幾年才被大量使用的石化產(chǎn)品，其受產(chǎn)能及下游產(chǎn)品波動的影響比較大。2004年以后，隨著我國化纖需求的大量增長，PTA產(chǎn)能放大，帶動了對PX的需求。而PTA生產(chǎn)設(shè)備的建設(shè)周期比PX短，且投資相對較小，使PX產(chǎn)能有一些滯后，我國PX需求對進(jìn)口的依賴度較大，2007年、2008年我國PX自給率僅56.9%、51.7%。
為改變這種供給不足的格局，我國在2007-2008年間批準(zhǔn)開工建設(shè)大量PX項目，這些項目在今年下半年陸續(xù)投產(chǎn)，包括：上海石化(60萬噸/年)、中海油的惠州裝置(80萬噸/年)、福佳大化(70萬噸/年)、福建煉化(70萬噸/年)和中石油烏魯木齊的芳烴裝置(100萬噸/年)。上述項目合計有380萬噸產(chǎn)能，目前除烏魯木齊項目外，其余四個項目已經(jīng)投入商業(yè)化運營。這樣算來到今年年底，我國將有826萬噸PX產(chǎn)能，而我國2008年的表觀消費量僅有657萬噸，意味著我國PX供需格局將在一年之內(nèi)由供給不足轉(zhuǎn)為產(chǎn)能過剩。9月份，隨著上海石化及福佳大化的順利投產(chǎn)，供給過剩的格局直接引發(fā)PX暴跌，PX(FOB韓國)報價由7月份的1100美元/噸下跌到9月30日的839美元/噸。
圖11：PX產(chǎn)能、產(chǎn)量、表觀消費量圖
圖為PX產(chǎn)能、產(chǎn)量、表觀消費量圖。（圖片來源：廣發(fā)期貨）
圖12：PX利潤行情圖
圖為PX利潤行情圖。（圖片來源：廣發(fā)期貨）
根據(jù)目前通行的生產(chǎn)工藝估算，PX每噸售價比MX高180美元方能保證不出現(xiàn)虧損。如此算來，在9月下旬，按國際市場價格估算，PX就出現(xiàn)了虧損。為應(yīng)對PX價格下滑，中國市場產(chǎn)能擴(kuò)充的局面，我國長期以來的主要PX供應(yīng)廠商下調(diào)了生產(chǎn)設(shè)備的開工率。據(jù)悉，日本、韓國的部分企業(yè)已將前期PX的開工率由80-90%下調(diào)至70%，而且科威特新增83萬噸年產(chǎn)能的PX項目也有推遲投產(chǎn)運營時間的意向。我國目前PX月進(jìn)口量約為25-35萬噸，而已有日本企業(yè)表示，未來將削減對中國市場的供貨。由此估計，在未來幾個月內(nèi)，將可能出現(xiàn)PX進(jìn)口縮減、既有設(shè)備開工率下調(diào)的狀況，如此，PX價格有望回升。而且，我們預(yù)計，第四季度原油價格將繼續(xù)上漲，這將通過成本支撐傳導(dǎo)至PX價格環(huán)節(jié)，從近兩周的國際市場PX報價看，似乎已有止跌企穩(wěn)的態(tài)勢，所以我們認(rèn)為第四季度PX的價格下跌的可能性較小，并有可能隨原油上漲出現(xiàn)小幅回升。