從美國商品交易委員會(CFTC)公布的數(shù)據(jù)顯示，從2009年10月底以來美元指數(shù)期貨的凈空頭持續(xù)減少，并在11月底轉(zhuǎn)為凈多頭，截至2009年12月22日當周，美元指數(shù)凈多頭為34130手，為2008年9月份以來的最高，顯示近期投機資金對于美元指數(shù)的看法已經(jīng)有較多改變，而從各種主要貨幣兌美元的期貨頭寸看，美元隱含凈空頭寸也持續(xù)減少。我們可以看到目前美國經(jīng)濟在逐步企穩(wěn)，結(jié)合近來美元指數(shù)的反彈表現(xiàn)，美元底部基本已經(jīng)形成，不過因美國巨大的財政赤字在短期內(nèi)難以改變，以及目前美國仍較為糟糕的貿(mào)易狀況，美元在短期內(nèi)大幅走強的可能性也不大，預計2010年仍會有一定程度的上行空間，但空間應有限，更可能處于寬幅震蕩。因此，在2010年，原油價格從美元指數(shù)方面受到的利空壓制應該有限，不影響其上行主趨勢。
圖7：美元指數(shù)期貨凈頭寸
圖為美元指數(shù)期貨凈頭寸走勢圖。（圖片來源：CFTC）
圖8：美元指數(shù)隱含凈頭寸
圖為美元指數(shù)隱含凈頭寸走勢圖。（圖片來源：CFTC）
3、高庫存狀況預計延續(xù)限制原油漲幅，但情況將逐步好轉(zhuǎn)
要點：
a) 與2008年同期的原油庫存差距在逐漸縮小，過剩程度在逐漸減輕
b) 汽油和取暖油消費刺激油價
c) 上半年美國趁油價低時增加戰(zhàn)略儲備，暗示美國對低于70美元/桶油價的認可
d) 煉廠開工率低于過去5年平均水平
e) 進口下降，并低于過去5年大部分時間的水平
原油庫存主要是美國的原油庫存作為一個原油消費狀況的風向標，其所在的水平及變化狀況往往對原油價格有很大的影響，因為美國作為全球最大的原油消費國，每天消費原油近2000萬桶，為全球消費總量的近四分之一，美國原油庫存的變化往往直接反映了需求的狀況，從而對原油價格形成影響，而事實上也是如此，每次EIA的庫存報告出來后，原油價格往往波動較大，例如2009年12月的最后一波上漲，其中兩次EIA報告公布之后，原油價格均上漲了2美元以上。
2009年第一季度，美國原油庫存持續(xù)增長，因當時需求水平仍沒有明顯恢復，庫存在4月份時達到最高點3.747億噸，不過這段時期原油價格仍觸底反彈，因流動性的刺激以及恐慌情緒的逐漸緩解。隨著夏季的逐漸到來，原油庫存開始回落，美國石油產(chǎn)品有兩大消費旺季，夏季的汽油消費旺季和冬季的取暖油消費旺季，汽油消費的刺激之下，原油庫存逐步回落，從3.7億噸以上下降到3.3億噸，這也給予油市較大的支撐，原油價格被推高到70美元/桶以上。
包括取暖油和柴油在內(nèi)的餾分油庫存則在2009年10月份之前持續(xù)的增長，最高點達到1.7億噸以上，比04～08年5年的平均水平高出3000萬噸，到了第四季度以后，隨著美國寒冷天氣的到來，取暖油的消費顯著增長，餾分油庫存開始下降，同時取暖油的庫存也大幅下降，目前的取暖油庫存已經(jīng)低于過去5年的平均水準。