2010-7-1 來(lái)源:中國(guó)國(guó)際期貨
關(guān)鍵詞：原油 燃料油 希臘債務(wù)危機(jī)
內(nèi)容摘要：
原油價(jià)格6月筑底反彈。多空力量趨于平衡。
美原油庫(kù)存仍然高企，成品油庫(kù)存也出現(xiàn)反復(fù)，但全球原油供應(yīng)增幅不大。季節(jié)性油品消費(fèi)旺季即將來(lái)到，短期內(nèi)消費(fèi)有望回升。
國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)需求不振，以消化庫(kù)存為主，供需面對(duì)價(jià)格的指引程度不高。
期現(xiàn)價(jià)格倒掛，期貨庫(kù)存下降，但仍處于歷史高位。市場(chǎng)需求低迷，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)資金關(guān)注度不高，期貨走勢(shì)將被動(dòng)跟隨原油呈窄幅波動(dòng)
第一部分 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放，原油筑底反彈
一、 6月行情回顧——原油筑底反彈
2010年五月末，轟動(dòng)全球的希臘債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)是否二次探底頗為擔(dān)憂(yōu)。油價(jià)回落至68美元附近受到較強(qiáng)支撐。進(jìn)入6月以來(lái)，大幅下跌的原油價(jià)格釋放了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在連續(xù)的利好數(shù)據(jù)帶動(dòng)下原油價(jià)格一路小幅反彈。但到上周末美國(guó)原油庫(kù)存更連續(xù)兩周增加，美國(guó)近期出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良莠不齊，而中國(guó)新近推出的匯改政策也尚不明朗，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心不穩(wěn)，也擔(dān)憂(yōu)未來(lái)原油需求會(huì)弱于預(yù)期。因此，歐美油價(jià)月末脫離了上行的軌道在76-79 美元/桶之間起伏不定。
本月原油震蕩筑底，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放后，市場(chǎng)呈現(xiàn)短期平衡狀態(tài)。受多重因素影響，原油價(jià)格走勢(shì)震蕩。
圖1:原油主力合約日K線(xiàn)圖
圖為原油主力合約日K線(xiàn)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：Bloomberg，中期研究院）
二、危機(jī)事件退去，原油需求重新提上案頭
1、美國(guó)煉廠(chǎng)開(kāi)工率持續(xù)改善。
進(jìn)入7月份，占全球原油需求25%左右的美國(guó)，即將迎來(lái)夏季用油高峰。盡管原油庫(kù)存還在增加，但近期美國(guó)煉廠(chǎng)開(kāi)工率出現(xiàn)了持續(xù)改善，從80%大幅回升至89%，是08 年5月以來(lái)的最高水平。汽油庫(kù)存也出現(xiàn)了持續(xù)減少的跡象。而美國(guó)氣象局近期也發(fā)布預(yù)警稱(chēng)今夏全美將可能面臨比以往更為活躍的颶風(fēng)季節(jié)，遭強(qiáng)颶風(fēng)襲擊概率高于往年。進(jìn)入夏季以后原油市場(chǎng)一直處于季節(jié)性旺季，會(huì)強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)供需面改善的預(yù)期。
圖2:美煉廠(chǎng)開(kāi)工率
圖為美煉廠(chǎng)開(kāi)工率走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：Bloomberg，中期研究院）