一、2010年回顧
圖1：2010年價格創(chuàng)出歷史新高
圖為2010年價格走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 中信建投期貨）
經(jīng)過2009年企穩(wěn)回升之后，PTA在2010年再掀強勢，一舉站上10000元/噸上方，創(chuàng)出歷史新高。2010年的PTA走勢主要分為兩個階段：
第一個階段是2010年年初至7月中旬，PTA呈現(xiàn)沖高回落走勢。一季度，PTA主要跟隨了原油價格走勢，價格從8000元/噸左右水平小幅上沖至8500元/噸。進入二季度后，受歐洲主權債務危機特別是國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，全球金融市場一度蔓延恐慌情緒，也引發(fā)PTA一波中級調(diào)整，價格從8500元/噸大幅下滑至7000元/噸一線。
第二個階段是2010年7月中旬至年底，PTA迎來大幅上漲行情。三季度，受下游良好需求面支撐，PTA價格開始緩步回升，但8000元/噸關口壓力巨大，PTA在此關口盤整了近兩個月時間。。進入10月份過后，PTA供應偏緊格局開始逐步顯現(xiàn)，8000元/噸關口也順勢突破，加上美聯(lián)儲第二輪量化寬松政策預期給予金融市場的刺激以及棉花(28605,50.00,0.18%)價格暴漲的帶動，PTA價格在11月份開始了瘋狂上漲，主力1105合約出現(xiàn)連續(xù)四個漲停板，價格也創(chuàng)下上市以來新高。盡管之后市場很快回歸了理性，但整個價格重心已經(jīng)大幅上移。
2010年的PTA期貨市場，無論是價格，還是成交量和持倉量均創(chuàng)下了2006年上市以來新高，是名副其實的大牛市。
二、全球經(jīng)濟繼續(xù)再平衡 宏觀政策顯分歧
2011年全球經(jīng)濟仍將處于繼續(xù)再平衡的過程中，即促進需求從公共部門轉(zhuǎn)向私人部門的內(nèi)部重新平衡以及促進需求從逆差經(jīng)濟體轉(zhuǎn)向順差經(jīng)濟體的外部重新平衡。由于這一過程進展緩慢，全球經(jīng)濟復蘇將仍然脆弱。據(jù)IMF最新預計，2010年和2011年全球經(jīng)濟將分別增長4.8%和4.2%。新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的產(chǎn)出在2010年和2011年將分別增長7.1%和6.4%。然而，在發(fā)達經(jīng)濟體，預計2010年和2011年的經(jīng)濟增長率將只有2.7%和2.2%。在發(fā)達經(jīng)濟體，雖然庫存以及最近固定投資的激增帶來了制造業(yè)和全球貿(mào)易的急劇增加，但投資的增長并未有效轉(zhuǎn)化為就業(yè)的增長，經(jīng)濟復蘇依舊是脆弱的。不過，全球經(jīng)濟急劇下滑的可能性仍然較低。
2011年全球宏觀經(jīng)濟政策也將繼續(xù)呈現(xiàn)分化。對發(fā)達經(jīng)濟體而言，特別是美國，在經(jīng)濟大衰退之后可能要經(jīng)歷較長時間的低迷增長期。經(jīng)濟增長步伐可能太過緩慢而無法很快閉合產(chǎn)出缺口，從而導致失業(yè)率居高不下且通脹壓力有限，因此寬松的貨幣政策將繼續(xù)維持。對于發(fā)展中經(jīng)濟體特別是亞洲新興經(jīng)濟體而言，由于發(fā)達經(jīng)濟體繼續(xù)執(zhí)行寬松的貨幣政策，在經(jīng)濟前景良好的背景下，資本流向包括中國在內(nèi)的新興市場，導致通脹壓力顯著提高，宏觀政策特別是貨幣政策將明顯收緊。
整體來看，2011年發(fā)達經(jīng)濟體傾向于增加出口而新興經(jīng)濟體傾向于增加內(nèi)需的全球經(jīng)濟再平衡仍將繼續(xù)。發(fā)達經(jīng)濟體的宏觀政策基調(diào)將偏向于“促增長、防通縮”，而新興經(jīng)濟體的宏觀政策基調(diào)將偏向于“穩(wěn)增長、反通脹”。
圖2：PMI指數(shù)顯示全球經(jīng)濟將繼續(xù)復蘇
圖為PMI指數(shù)走勢圖。（圖片來源：WIND 中信建投期貨）
圖3：美國失業(yè)率下滑是一個緩慢的過程
圖為美國失業(yè)率走勢圖。（圖片來源：WIND 中信建投期貨）
圖4：量化寬松政策的目的是壓低實際利率
圖為量化寬松政策走勢圖。（圖片來源：WIND 中信建投期貨）