2、美元趨勢性偏弱
2010年11月3日，美聯(lián)儲決定實施美國第二輪量化寬松政策(簡稱QE2)：到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債，以進一步刺激美國經(jīng)濟復蘇。我們認為，2011年6月底之前美聯(lián)儲不大可能提前終結(jié)QE2，主要基于如下原因：一是雖然預計美國經(jīng)濟2011年將繼續(xù)穩(wěn)步復蘇，但其房地產(chǎn)市場復蘇仍然緩慢，高失業(yè)率的下降仍將是較為漫長的過程；二是美國目前面臨的不是通脹威脅而是通縮威脅。因此，美國繼續(xù)實施量化寬松政策為市場提供充裕流動性，導致大量資金持續(xù)流入新興市場將會給新興市場帶來進一步通脹壓力，這些壓力會迫使新興國家繼續(xù)貨幣緊縮政策。而美國與其它主要國家在貨幣政策上的分化導致資金持續(xù)外流會給美元帶來下行的壓力。
預計2011年歐元區(qū)的主權債務危機將繼續(xù)存在，但演變成嚴重危機的可能性小。歐元區(qū)的主權債務危機在某種程度上已變成系統(tǒng)性危機，不僅受債務問題或銀行問題本身所決定，而且很大程度上受投資者錯誤評估信貸風險和市場短期群體行為驅(qū)動。伴隨著政府更多努力和措施的出臺，投資者將會更理性地評估信貸風險和減少短期群體行為，歐元區(qū)周邊國家的風險將得到相對更好地控制。
圖13：量化寬松政策導致美元趨勢性偏弱
圖為美元趨勢走勢圖。（圖片來源：財匯金融 中信建投期貨）
總體來看，鑒于2011年全球石油庫存將下滑至正常水平，而美元也將呈現(xiàn)趨勢性偏弱的走勢，預計2011年原油價格重心將繼續(xù)上移，高點很可能在第三季度出現(xiàn)，目標位100美元/桶。
五、PTA供應緊張格局在2011年難以有效改觀
1、PX產(chǎn)能擴張明顯放緩
由于乙烯產(chǎn)能快速放大使得石腦油供應不足，2010年第四季度，石腦油、MX以及PX價格出現(xiàn)大幅上漲，其中PX價格因供應偏緊漲幅最大(漲幅達到30%以上)。經(jīng)過2009年國內(nèi)產(chǎn)能大幅釋放之后，2010年開始其發(fā)展步伐明顯放緩。據(jù)CCF統(tǒng)計，2011年只有翔鷺石化80萬噸PX產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，中石油和中石化一共180萬噸PX產(chǎn)能預計2012年或以后才能投產(chǎn)。因此，在產(chǎn)能擴張有限的情況下，預計2011年PX價格很難有大幅下跌的空間，進而為PTA提供強勁的成本支撐。
圖14：供應偏緊導致PX價格大幅上漲
圖為PX價格走勢圖。（圖片來源：百川資訊 中信建投期貨）
圖15：經(jīng)過09年產(chǎn)能釋放后，PX發(fā)展步伐減緩
圖為PX發(fā)展走勢圖。（圖片來源：化纖經(jīng)濟信息網(wǎng) 中信建投期貨）
圖16：高企的PX價格為PTA提供強勁的成本支撐
圖為高企的PX價格走勢圖。（圖片來源：化纖經(jīng)濟信息網(wǎng) 中信建投期貨）