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　  天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)分析
　　我國(guó)天然橡膠產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和其他加工行業(yè)一樣，主要分為上中下游三個(gè)組成部分。上游包括天然橡膠生產(chǎn)企業(yè)，在我國(guó)主要包括海膠集團(tuán)、云南農(nóng)墾、廣墾集團(tuán)這三大國(guó)企，以及遍布海南、云南、廣東等地大大小小的民營(yíng)天然橡膠種植加工企業(yè)。天膠產(chǎn)業(yè)中游主要是各類橡膠貿(mào)易企業(yè)，國(guó)內(nèi)天然橡膠的貿(mào)易和其他大宗商品如銅、鋼材等就定價(jià)原則來(lái)說(shuō)有很大不同，天然橡膠雖然也是大宗商品，但其貿(mào)易中的定價(jià)仍以傳統(tǒng)的一對(duì)一詢價(jià)為主，這與有色金屬和鋼材明顯不同——金屬現(xiàn)貨往往有比較權(quán)威的集中定價(jià)市場(chǎng)。天膠產(chǎn)業(yè)鏈的下游主要是涉及天然橡膠消費(fèi)的橡膠制品業(yè)及以汽車行業(yè)為代表的終端消費(fèi)企業(yè)，橡膠制品業(yè)主要包括輪胎、膠帶、膠鞋、醫(yī)療器械等，其中輪胎行業(yè)是最主要的天然橡膠消費(fèi)行業(yè)。
　　近年來(lái)，我國(guó)非輪胎橡膠制品行業(yè)快速發(fā)展，大大拉動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)丁腈橡膠、氫化丁腈橡膠、氯丁橡膠、三元乙丙橡膠等合成橡膠的需求量。但由于產(chǎn)能的限制，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的三元乙丙橡膠、丁腈橡膠、氯丁橡膠等無(wú)論在產(chǎn)量還是性能方面，都不能滿足市場(chǎng)要求，每年進(jìn)口量仍然很大。
　　橡膠制品業(yè)大部分屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，附加值不高，天然橡膠的原材料成本通常占50%左右，原料價(jià)格的波動(dòng)直接影響到企業(yè)的利潤(rùn)及行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。在天膠價(jià)格急劇上漲的過(guò)程中，橡膠制品的生產(chǎn)成本急劇上漲，而成本轉(zhuǎn)嫁給下游的終端消費(fèi)企業(yè)需要較長(zhǎng)的時(shí)間周期，這將造成橡膠制品企業(yè)盈利能力下滑，影響企業(yè)的良性發(fā)展。在市場(chǎng)不景氣時(shí)，企業(yè)的采購(gòu)成本雖然會(huì)降低，但由于下游消費(fèi)放緩，同產(chǎn)企業(yè)會(huì)降低產(chǎn)能，此時(shí)企業(yè)的常備周轉(zhuǎn)庫(kù)存有跌價(jià)減值的風(fēng)險(xiǎn)，但這對(duì)于那些庫(kù)存合理的橡膠制品企業(yè)影響不大。
　　在天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈中，處于生產(chǎn)和消費(fèi)環(huán)節(jié)中間的就是為數(shù)眾多的橡膠貿(mào)易企業(yè)。從我們的考察情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠的貿(mào)易和其他大宗商品如銅、鋼材等就定價(jià)原則來(lái)說(shuō)有很大不同。天然橡膠雖然也為大宗商品，但其貿(mào)易中的定價(jià)仍以傳統(tǒng)一對(duì)一詢價(jià)為主。如今信息化和電子化的發(fā)達(dá)直接導(dǎo)致天然橡膠各貿(mào)易商報(bào)價(jià)在任一時(shí)段都趨于高度一致，正常的貿(mào)易很難帶來(lái)利潤(rùn)空間，貿(mào)易商利潤(rùn)的主要來(lái)源還是依靠“做行情”，即在價(jià)格相對(duì)低位囤貨，在市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)高位賣出，依靠“做行情”的貿(mào)易方式在市場(chǎng)發(fā)生極端變化時(shí)必然存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。
　　天然橡膠期貨對(duì)橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的影響
　　目前全球主要的天然橡膠期貨交易場(chǎng)所包括上海期貨交易所、東京工業(yè)品交易所、新加坡商品交易所，雖然都交易橡膠期貨，但這三個(gè)交易所的標(biāo)的物卻不完全相同。上海期貨交易所天然橡膠期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)品為全乳膠(SCRWF)和進(jìn)口3號(hào)煙片膠(RSS3)，在滬膠期貨推出以后，天膠產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式、盈利模式都發(fā)生了改變。滬膠期貨推出后，以農(nóng)墾為代表的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)型企業(yè)積極參與天膠期貨交易。2004年6月29日云南農(nóng)墾集團(tuán)成立了產(chǎn)業(yè)股份公司，對(duì)天膠資源進(jìn)行了整合，實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)銷。產(chǎn)業(yè)公司通過(guò)現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)渠道完成銷售任務(wù)，一方面，參考期貨市場(chǎng)價(jià)格確定現(xiàn)貨銷售價(jià)格；另一方面，作為現(xiàn)貨銷售的補(bǔ)充，在期貨價(jià)格理想時(shí)，直接通過(guò)期貨交割實(shí)現(xiàn)部分銷售。
　　期貨與現(xiàn)貨相結(jié)合保障了農(nóng)墾銷售任務(wù)的順利完成。產(chǎn)業(yè)公司放開(kāi)收購(gòu)，膠工、膠農(nóng)不再擔(dān)心膠賣不出去，而且膠款也能夠全額兌現(xiàn)，提高了一線種膠、割膠人員的積極性。集中銷售和期貨交割渠道形成后，單個(gè)農(nóng)場(chǎng)不再花費(fèi)大量人力、財(cái)力到全國(guó)跑銷售，減少了中間費(fèi)用、管理費(fèi)用及回扣現(xiàn)象的發(fā)生。另外，為了滿足上期所期貨交割的要求，2005年3月起，農(nóng)墾統(tǒng)一了橡膠產(chǎn)品的包裝和標(biāo)識(shí)，通過(guò)各種宣傳途徑強(qiáng)化各級(jí)管理者和員工的品牌意識(shí)，并推行了產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化管理體系，天膠的生產(chǎn)質(zhì)量和品牌效應(yīng)日益提高。
　　橡膠制品企業(yè)通常屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)，對(duì)于原料價(jià)格的波動(dòng)較為敏感，天膠期貨為這些企業(yè)提供了有效規(guī)避原材料價(jià)格上漲的工具，有利于企業(yè)控制成本，從而增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和生存能力。目前滬膠期貨的主要交割品種為我國(guó)生產(chǎn)的一級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠，從產(chǎn)量上說(shuō)，這是國(guó)產(chǎn)膠產(chǎn)量最大的一個(gè)品種，但是從需求角度看，這卻并不是天然橡膠消費(fèi)領(lǐng)域需求最多的品種。隨著汽車輪胎工業(yè)的發(fā)展，子午胎已經(jīng)逐步代替斜交胎，成為輪胎的主要品種，而子午胎的主要原料橡膠是20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠，國(guó)產(chǎn)SCR5和RSS3是生產(chǎn)斜交胎的主要原料。隨著全球輪胎工業(yè)的發(fā)展，發(fā)達(dá)國(guó)家的輪胎子午化率已達(dá)100%，全球子午胎化率達(dá)85%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的子午化率也在逐年提高，因此國(guó)內(nèi)每年對(duì)子午胎橡膠(20號(hào)標(biāo)膠)的需求量會(huì)逐年遞增。不過(guò)，事實(shí)上最終交割的頭寸往往只占交易頭寸的極少一部分，實(shí)物交割并非套期保值業(yè)務(wù)的必要環(huán)節(jié)。商品期貨的實(shí)質(zhì)是一種衍生金融工具，套期保值的意義體現(xiàn)在對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)上，只要所使用的橡膠品種和天然橡膠期貨標(biāo)的物有足夠高的相關(guān)性，就可以起到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的作用。經(jīng)測(cè)算，國(guó)產(chǎn)一級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠無(wú)論是期貨價(jià)格還是現(xiàn)貨價(jià)格，其與輪胎級(jí)20號(hào)標(biāo)膠的價(jià)格變動(dòng)相關(guān)性都高達(dá)95%，表現(xiàn)出緊密的相關(guān)性。因此，利用滬膠期貨完全可以起到套期保值的作用。
　　貿(mào)易商在天然橡膠領(lǐng)域起著舉足輕重的流通作用，是天膠市場(chǎng)中最活躍的主體，是架起原料生產(chǎn)企業(yè)與原料使用企業(yè)的橋梁。由于消費(fèi)企業(yè)疲于應(yīng)對(duì)天然橡膠價(jià)格的劇烈波動(dòng)，國(guó)內(nèi)許多用膠企業(yè)原料采購(gòu)的主要渠道是通過(guò)貿(mào)易商來(lái)進(jìn)行的。對(duì)于貿(mào)易企業(yè)來(lái)說(shuō)，天膠期貨豐富了貿(mào)易商的經(jīng)營(yíng)模式。
　　天膠期貨推出后，橡膠貿(mào)易領(lǐng)域產(chǎn)生的創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式有如下幾種：一是低買高賣的傳統(tǒng)購(gòu)銷模式。企業(yè)通過(guò)產(chǎn)銷兩地的價(jià)差、時(shí)間前后的價(jià)差、因信息不對(duì)稱產(chǎn)生的價(jià)差牟取利潤(rùn)，因?yàn)橛休^大獲利空間的價(jià)差可能出現(xiàn)的時(shí)間較短，而購(gòu)銷周期相對(duì)較長(zhǎng)，此時(shí)可以借助期貨工具有效鎖定利潤(rùn)空間。二是跨市套利。三是囤貨做行情。預(yù)期未來(lái)行情要上漲時(shí)先行買進(jìn)橡膠存積，等待價(jià)格上漲后出售。在囤貨過(guò)程中，期貨工具可以極大地提高資金的利用率。四是進(jìn)行庫(kù)存周轉(zhuǎn)、滾動(dòng)銷售。不關(guān)注漲跌，企業(yè)利用自身的貨物庫(kù)存進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)購(gòu)進(jìn)與銷售間的價(jià)差交易，在必要時(shí)通過(guò)期貨補(bǔ)庫(kù)及鎖定價(jià)差。五是代理經(jīng)營(yíng)模式。即接受上下游客戶的委托進(jìn)行代購(gòu)代銷，利用期貨工具鎖定代購(gòu)及代銷價(jià)格，規(guī)避委托合同執(zhí)行期間價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定合理利潤(rùn)。六是金融對(duì)沖理財(cái)。利用匯率變化、銀行票據(jù)及銀行的金融產(chǎn)品，把橡膠作為媒介進(jìn)行貨物與資金轉(zhuǎn)換，從投資金融理財(cái)中獲利。