2010 年上半年滬膠期價(jià)將可能延續(xù)2009 年這種資金推動型上漲的牛市格局；但預(yù)計(jì)在2010 年第二季度之后，滬膠期價(jià)波動的幅度或?qū)⒅饾u加大，并可能呈現(xiàn)出高位大幅振蕩的走勢。
我們認(rèn)為，在2010 年上半年內(nèi)，市場中充裕的投機(jī)資金還將可能與投資者強(qiáng)烈的通脹預(yù)期聯(lián)手，推動商品市場整體繼續(xù)走強(qiáng)。在全球主要經(jīng)濟(jì)體政府所采取的寬松貨幣政策真正轉(zhuǎn)向之前，2010 年的上半年力量充沛的多頭資金還將推動滬膠期價(jià)振蕩走強(qiáng)。
然而，不同于2009 年期價(jià)單邊上揚(yáng)的走勢，從2010 年第二季度至年中開始，隨著全球通脹不可避免的加劇，各國政府可能會開始將注意視線從刺激經(jīng)濟(jì)增長方面逐步轉(zhuǎn)向控制通貨膨脹方面轉(zhuǎn)移。在國內(nèi)外寬松貨幣政策開始逐步退出的情況下， 每一次貨幣供應(yīng)量的縮減則將導(dǎo)致市場中投機(jī)性多頭資金的迅速撤離， 從而使得滬膠出現(xiàn)寬幅振蕩的走勢。
2010 年在對滬膠的操作上投資者需要密切跟蹤世界各國、特別是中國政府選擇退出經(jīng)濟(jì)刺激政策的態(tài)度和時(shí)機(jī)，及其對貨幣政策寬松度的控制，從而制定靈活的交易策略。在2010 年上半年，投資者則可重點(diǎn)關(guān)注在滬膠期價(jià)上漲過程中的做多機(jī)會。
第一部分：2009年市場行情回顧
2009 年是資金力量主導(dǎo)商品市場的一年。為了抵御2008 年年底爆發(fā)的全球金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)所造成的強(qiáng)烈沖擊，在2009 年各國政府紛紛采取了超級寬松的貨幣政策，并向經(jīng)濟(jì)體投放了巨量的貨幣；這就使得在2009 年國內(nèi)外商品市場中處處呈現(xiàn)流動性泛濫、投機(jī)資金涌溢的局面。在資金力量的推動下，全球商品市場出現(xiàn)了大幅反彈、單邊上漲的走勢，多種商品價(jià)格已經(jīng)完成了反轉(zhuǎn)走勢、并重新步入全球金融危機(jī)爆發(fā)前的高價(jià)格區(qū)間。
圖一2008-2009 年文華商品指數(shù)周K 線
圖為2008-2009年文華商品指數(shù)周K線。（圖片來源：文華財(cái)經(jīng)）
天然橡膠期貨和現(xiàn)貨價(jià)格在2008 年第三季度經(jīng)歷了飛流直下的急速暴跌后旋即企穩(wěn)反彈；2009 年內(nèi)其總體保持了單邊上漲的走勢。在中國政府大批量高價(jià)位實(shí)施收儲、東南亞各產(chǎn)膠國削減產(chǎn)量并限制出口等措施的刺激下，多頭資金前赴后繼、推動膠價(jià)完成了反轉(zhuǎn)的走勢，重新回到2008 年全球金融危機(jī)爆發(fā)前的20000 元/噸高價(jià)位之上。