圖四國內(nèi)天然橡膠庫存量
圖為國內(nèi)天然橡膠庫存量走勢圖。（圖片來源：上海期貨交易所）
2.中國國儲收儲成為膠價反彈的“導(dǎo)火索”
為保護(hù)橡膠產(chǎn)業(yè)，2009 年世界主要產(chǎn)膠國政府紛紛采取了各種托市措施來支撐天然橡膠的價格。東南亞產(chǎn)膠國聯(lián)合采取了降低產(chǎn)量、削減出口等救助行動來提振膠價。中國政府為了避免橡膠產(chǎn)業(yè)和國內(nèi)農(nóng)墾的利益遭受重大破壞，相繼出臺一系列政策措施加大對膠企、膠農(nóng)的保護(hù)，而中國國儲采取的“收儲”措施則成為推動膠價反彈上漲的直接“導(dǎo)火索”。在2009 年上半年，國儲公布了總量為10.5 萬噸的天然橡膠收儲計劃，這在當(dāng)時不論是對穩(wěn)定天膠市場，還是對恢復(fù)投資者信心都起到了十分積極的作用。而在2009 年9 月當(dāng)市場因中美兩國“輪胎特保案”事件而遭受強(qiáng)烈沖擊之時，國儲在市場上的操作更是于關(guān)鍵時刻起到了“定海神針”的作用：不但一舉扭住了膠價的下跌之勢，更是極大了提振了投資者信心，并直接促成了滬膠在2009 年10 月向上一舉突破2008年6 月高點和12 月低點間50%中分位這一重要的壓力位。
但是，我們認(rèn)為各國政府的托市政策措施只是促成膠價在2009 年大幅走高的外因——或者說僅是起到“導(dǎo)火索”的作用；滬膠能夠重新反彈至20000 元/噸價位之上的內(nèi)因則應(yīng)該是市場中十分充裕的投機(jī)資金和投資者強(qiáng)烈的通脹預(yù)期這兩個因素的結(jié)合。
3.資金力量主導(dǎo)膠價走勢
作為宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策的一部分，2009 年中國貨幣政策的寬松度可謂是前所未有。據(jù)央行公布數(shù)據(jù)的顯示，2009 年前三季度中國貨幣供應(yīng)量增速達(dá)到29.31%，增幅比2008 年末高11.49 個百分點；新增貸款總額共計8.67 萬億元，同比多增5.19 萬億元。
圖五2009 年中國國內(nèi)貨幣量走勢
圖為2009年中國國內(nèi)貨幣量走勢圖。（圖片來源：中國人民銀行中國網(wǎng)）
貨幣供應(yīng)量的迅猛增加給市場帶來了充裕、甚至是泛濫的流動性。由于實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度有限，其所能吸納的新增資金比例不高，這就導(dǎo)致了全球商品市場呈現(xiàn)出投機(jī)資金涌溢的“不差錢”局面。同時世界各主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇勢頭明顯，也使投資者對于風(fēng)險的偏好出現(xiàn)實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，對通脹的預(yù)期以及對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)烈信心驅(qū)散了恐慌情緒；這導(dǎo)致在2009 年中多頭氛圍始終籠罩商品市場。