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3.2.4 去庫存程度弱于預期

    根據(jù)ANRPC的預估數(shù)據(jù)顯示，2011年2季度末的庫存為82.4萬噸，但預計2012年2季度末的庫存110.7萬噸，同比增長34％；同時預計中國的庫存為19.78萬噸，較去年同期的9.46萬噸增長110％。

    上期所庫存繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，截止5月25日，上期所公布的庫存數(shù)據(jù)為18322噸，比前周減少1030噸，但同比增長78％，注冊倉單12750噸，比前周減少1300噸，但同比增長340％，不過如果逼近近5年的庫存數(shù)據(jù)，又處于相對偏低的水平。

    但如果合并青島保稅區(qū)的庫存，則總體處于高位，據(jù)市場統(tǒng)計至5月26日，青島保稅區(qū)煙片庫存2.2萬噸，標膠13.7萬噸，復合1.7萬噸，合計15.4萬噸，處于平均水平之上。

    另外日本市場的庫存也是居高不下，截止5月10日，TOCOM庫存為11886噸，同比增長146％，貿(mào)易協(xié)會公布的庫存數(shù)據(jù)為15198噸，同比也增長87％，也是近年來僅次于06和07年的高位水平。

    綜合多方的庫存數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)天膠庫存壓力還是處于較高的水平，前5個月去庫存化的過程較為緩慢，顯示消費總體疲弱的局面還在延續(xù)，也會繼續(xù)對市場構成壓制。

圖10:ANRPC對中國庫存預估

資料來源： ANRPC 上期所 中證期貨研究部

圖11:上期所庫存

資料來源： ANRPC 上期所 中證期貨研究部