3.2.5 天膠供應也逐漸進入高峰期
盡管上期ANRPC預估的全年供應或呈現(xiàn)負增長，但主要體現(xiàn)在一季度的減產，而進入二季度后期依舊會迎來年度的產量高峰，根據(jù)天膠的生產周期，4月底之后東南亞主產區(qū)將進入全面的新季開割，也就是5月之后，市場供應量將呈現(xiàn)明顯的增長，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，5-7月將是供應的高峰期，比如去年6月產量為90.85萬噸，遠高于5月的產量74.67萬噸，僅次于7月的92.45萬噸。
在5月的月報中，我們對天氣的擔憂依然存在，但是從5月主要產區(qū)的天氣表現(xiàn)看，沒有出現(xiàn)太明顯的異常情況，因此也導致5月產量回升較快；而從歷史天氣看，6月總體天氣出現(xiàn)極端的情況較少，夏季臺風和洪水主要集中在7月－9月，因此，預計6月產量受天氣影響或較小，產量繼續(xù)增加的可能較大
按照前面的分析，由于前5個月去庫存程度弱于預期，加上新膠上市帶來的供應壓力將形成疊加效應，預期庫存將繼續(xù)走高，并對市場形成壓制。
圖12:ANRPC會員國月度產量
資料來源： ANRPC 上期所 中證期貨研究部
3.3、 產業(yè)政策支撐力存在不確定性
近三年來在金融危機的大背景下產業(yè)政策對天膠的提振較為明顯，08年底國內外多重產業(yè)政策疊加最終扭轉了市場的恐慌氣氛，天膠也步入了一波大的上漲走勢，當然這期間也伴隨有天氣的助推因素；在去年歐洲債務危機再度爆發(fā)，使得市場憂慮再次加重，2011年11 月天膠期貨市場一度跌破24000，但在東南亞推出了限制產量和出口量的措施，立即遏制了市場的殺跌走勢；雖然之后的反彈再度受阻，但在1月泰國出臺收儲政策，再借助中國市場的政策利多預期，天膠再度企穩(wěn)回升。因此，這兩次下探23500附近就獲得政策支撐，我們認為23500附近已經形成政策底；但是政策底出現(xiàn)后市場底何時形成還是存在不確定性的。
今年歐洲危機再度深化，導致天膠沖高回落再探政策底；在這個時候，泰國計劃在TOCOM收購1萬噸橡膠，但并未掀起波瀾，市場表現(xiàn)仍然疲弱；后期東南亞是否聯(lián)手出臺穩(wěn)定價格的措施將較為重要。我們認為，如果全球形勢繼續(xù)惡化，橡膠價格跌勢仍難以遏制，預計東南亞三國再度聯(lián)手穩(wěn)定價格的可能依然較大。
另外，中國市場對汽車業(yè)的刺激政策仍值得關注，5月國務院擬定了60億元對新能源汽車的刺激政策，但由于新能源汽車總量有限，據(jù)中汽協(xié)不完全統(tǒng)計，2011年汽車整車企業(yè)新能源汽車的產銷量分別為8368輛和8159輛，按照《節(jié)能與新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，爭取到2015年，純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產銷量達到50萬輛，因此，此項措施短期影響或有限。
據(jù)傳后期國內或出臺更多的刺激政策，比如：再推汽車下鄉(xiāng)、節(jié)能汽車補貼或將延續(xù)此前的3000元補貼給消費者、以舊換新政策等；回顧2009年的刺激政策帶來的效應，來自乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)顯示，2009年“汽車下鄉(xiāng)”帶動國內微型車銷量增長超過80萬輛，2010年又較前一年增長28%。
因此，綜合產業(yè)政策面，中國和東南亞三國都有可能分別從下游和上游對天膠市場帶來利多因素，但力度如何還難以判斷，只是這將可能是6月市場的最大提振因素。